#提效快、成本低、钙钛矿潜力十足。

1）效率上：晶硅电池理论效率极限29.4%，单结钙钛矿33.7%，钙钛矿叠层发展潜力更广！

2）成本上：钙钛矿材料原材料成本低、可人工合成，GW级量产钙钛矿材料成本约3%，组件成本<1.0元/W，5-10GW级别量产成本可降至0.5-0.6元/W。

3）应用上：钙钛矿轻薄、可弯曲、颜色可调节，在BIPV和车顶光伏市场具备竞争力，有望成为新一代光伏发电明星材料！

#单结/叠层多元发展、钙钛矿技术百花齐放。单结钙钛矿产业化主要为平面反式结构，叠层中两端叠层成本低、效率上限高，具备产业化生产前景。不同技术路线各有优劣，晶硅大厂倾向选择钙钛矿/晶硅叠层路线，全钙钛矿路线更适合初创企业。

#工艺铸就核心竞争力、设备国产化降本可期。目前MW级产线设备总投资约1.2亿元，镀膜:激光:涂布:封装设备占比50%:25%:15%:10%，镀膜设备国产化为未来降本主要途径；钙钛矿层采用狭缝涂布机制备，德沪涂膜22年市占率70% ；激光设备国产化进程较快，封装设备晶硅组件传统供应商有望受益。

#技术 政策 资金助力、产业化曙光初现。协会推动建立行业标准，多家公司产品通过IEC双85测试进入量产阶段。纤纳/协鑫/极电光能产业化进度领先，百兆瓦级产线搭建完成，GW级产线筹备中，23年或有GW级设备招标；众能/仁烁/万度光能、宝馨科技、奥联电子、宁德时代百兆瓦级产线搭建中，预计23/25/30年全国合计钙钛矿组件产能1.25/7.4/142GW，产业化在即！

#市场空间广阔、钙钛矿前景星辰大海。需求端看，光伏装机需求向好 渗透率提升带动钙钛矿市场空间广阔，25/30年全球地面电站钙钛矿需求0.3/25.0GW，25/30年全球分布式钙钛矿需求2.3/70.5GW，25/30年整体市场空间2.6/95.5GW, 22-30CAGR达146%，市场空间广阔。

投资建议：降本增效促进下，钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向，重点关注： 

1）钙钛矿组件：隆基、天合、晶澳、晶科、通威，关注东方日升、杭萧钢构、奥联电子等；

2）设备：关注捷佳伟创、迈为股份、京山轻机、大族激光、帝尔激光、德龙激光、杰普特、奥来德、德沪涂膜（未上市）；

3）封装：福斯特、海优，关注天洋新材、激智科技；

4）TCO玻璃：关注金晶科技、耀皮玻璃。

5）关注钙钛矿领先创业公司：纤纳光电、协鑫光电、仁烁光能、极电光能、耀能科技 、黑晶光电等（未上市）。

[爆竹]风险提示：竞争加剧，政策超预期变化，可再生能源装机不及预期等。