n 行业底部已过，风电行业迎确定性交付大年。受疫情等因素影响，2022年我国风电并网装机量为37.63GW，同比下降21.0%。而当前已招标存量项目空间充足，根据风电之音统计，截至2022年12月31日，我国2022年风电项目招标总规模达109.3GW（含框架招标），同时2021年招标的54.15GW，仍有30%未并网，预计2023年风电将迎来确定性交付大年，中电联预计2023年风电新增并网装机容量65GW，同比增长72.73%，我们预计新增吊装装机量约为80GW。

n 大基地 分散式风电开启平价后国内陆上风电新征程。陆上风电目前已顺利从补贴过渡到平价，业主投资积极性较强，其中风光大基地是我国风电装机的重要组成部分，为陆上风电装机提供量的保障，风光大基地第一批项目总装机规模97.05GW将在2023年全部投产，第二批项目规划“十四五”和“十五五”时期分别建设风光基地总装机约 200GW 和 255GW，目前正在陆续开工。同时，分散式风电发展迅速，2021年我国分散式风电新增装机容量8.03GW，同比增长702%，预计“十四五“期间总装机规模达到50GW，未来分散式风电有望成为国内陆上风电装机的重要补充，预计2023-2025年我国陆上风电装机量分别为68GW、70W、78GW。 

n 大型化趋势提速，海上风电正值爆发期。在技术进步和供给关系交织的影响下，2022年我国海风风机价格降幅和风机大型化提速进程均超预期，新下线机型的最大风机容量和风轮直径已达18MW和260m，同比提升64%和24%，含塔筒的单位千瓦报价从2022年年初的4477元/kw下探到2022年年末的3329元/kw，年内降幅超过25%，海风建设成本的持续降低，有望刺激需求进一步释放。目前，各省“十四五”规划海上风电装机持续扩容，2022年全球海上风电大会倡议的“十四五“末海上风电装机量需达到100GW以上再超预期，截至2022年底，我国海上风电累计装机量预计为30GW左右，距离100GW的规划仍有预计近70GW的差距，我们预计2023-2025年我国海上风电装机量分别为12GW、16GW、22GW。

n 风机加速出海，海外市场增量贡献明显。中国风电制造商开始加速海外风电市场的拓展，出口贡献得订单增量明显扩大，2021年，中国向海外出口风机共计3268MW，同比上升175.1%，取得突破性进展。全球双碳背景下，越南等海外新兴市场风电年建设量增加，为中国风电出海提供了进一步的契机，同时，与海外风机企业相比，我国风机企业拥有完善的供应链，经过多年的技术积累和工艺改进，国产风机产品性能和质量已经得到了大幅提升，成本优势明显，2022年我国整机商海外开拓再上台阶，据不完全统计，2022年国内风电整机商已签约超8.5GW海外风机订单，分布范围包括有东南亚、欧洲、北非、中东、中亚等区域，预计2023-2025年海外风电装机对国内风电产业贡献量分别约为8GW、10GW、12GW，中长期中国风电产业出海的市场空间有望不断提升。

n 推荐标的：受益于海风高增及大型化发展的零部件公司海力风电、大金重工、天顺风能、恒润股份等；受益于成本改善的零部件公司金雷股份、日月股份等；受益于海内外风电装机高预期的风机企业明阳智能、运达股份、金风科技等。

n 风险提示：风电装机量不及预期，相关政策变动，海上风电建设推进不及预期，行业降本速度不及预期，国际贸易环境变动，上游原材料价格波动等。