🔥【中金机械&医药】森松国际：业绩预告盈利略超预期，多元业务驱动持续增长

#公司公布2022年正面盈利预告。2022年综合收益增长同比不低于50%；2022年综合净利润增长同比不低于70%，超过市场预期。 

#多行业驱动收入快速增长。根据我们测算，2022年公司综合收益不低于64.18亿元；综合净利润不低于6.47亿元，均略超过我们此前的预期。主要原因是公司在制药、动力电池、电子化学品行业订单显著增长，以及公司产能规模相应扩充。综合净利润增速快于综合收益增速，体现出公司净利率进一步提升。根据预告测算2H22公司综合收益不低于34.53亿元，同比增长不低于41.87%；综合净利润不低于3.47亿元，同比增长不低于46.41%。

#配售股份有效改善流动性。公司公告已于2023年1月完成相关股票配售，合计8000万股，占配售前已发行股份数的7.45%，配售每股价格为8.30港元，较配售及认购协议日（2023年1月4日）收盘价9.47港元折让12.35%。完成配售后，公司大股东森松工业株式会社持股比例从70.49%下降至65.00%，股票流动性得到了有效的改善，同时也有利于后续纳入港股通。本次配售募集资金主要用于苏州与马来西亚的产能扩建，加快公司在欧洲市场的拓展进度。

#我们预计订单将持续高速增长。我们预计公司2022全年新签订单仍将高速增长，下半年增速可能部分受制于产能因素。我们认为规模效应也有望带动盈利能力提升。我们预计新能源动力电池、光伏、生物制药板块将成为公司新签订单的高速增长点。同时海外订单占比和金额快速提升，医药和新能源需求推动公司海外业务快速增长。产能方面，公司计划苏州常熟工厂一期工程（13万平方米）2023年底正式投产；马来西亚工厂扩产进度良好。随着新建产能的持续释放，我们认为公司未来在下游各行业的获单能力有望进一步提升。

#盈利预测与估值。根据盈利预喜公告，我们上调2022年净利润1.7%至6.5亿元，基本维持2023年净利润8.4亿元，首次引入2024年净利润10.5亿元，对应2023/24年P/E为13/10x。维持跑赢行业评级和目标价13.86港元，对应2023/24年P/E 17/13x，较当前股价有29.5%的上行空间。

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