春季行情中场休息——申万宏源策略2月16日市场下跌点评

关于触发今天调整的因素，我们提示两条关键事实：

1. 今日北向资金流入受到扰动，但全天仍净流入68亿元。春节后外资流入减速，主要受到美国经济韧性超预期，美联储加息结束预期延后的影响。但我们依然提示，中期美国经济衰退的趋势明确，美联储加息邻近尾声的预期并未根本动摇，经济中强美弱和海外流动性宽松驱动外资回流的大方向不变。

2. 管理层2023年的核心工作重点是着力恢复经济，预算内和预算外都要发力是应有之义，城投平台风险发酵是小概率事件。

今日市场调整本质上是前期累积一定涨幅后性价比偏低，特别是，科技成长前期赚钱效应已扩散至高位，科技主题阻力增加。短期市场借机调整，释放性价比压力是健康的。

调整只是“中场休息”，春季行情未结束，但可能开启新的阶段，下一阶段行情的驱动力，可能来自于数据改善持续验证，二季度经济内生动力改善的预期持续强化。重申复苏预期可能提前发酵的判断。建议短期回调中为下一阶段行情积极做准备，增量配置地产及地产链、周期Alpha，继续看好央企改革。