【天风电新】振江股份更新-0219
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🌼近期我们针对Q1情况与公司再次进行了沟通，对于盈利情况，首先今年公司绝大部分风电订单采用人民币结算之后可规避汇兑影响；其次公司采用自有运输船进行运输之后也可大幅降低运费波动的影响（自由运输船覆盖70%运输需求）；原材料价格方面尽管去年Q4钢板基价略有回升，但仍在合理水平，对公司影响相对不大，且公司今年订单签约价格也较去年有所提升。

针对订单调整为人民币结算的原因，首先公司客户较为全球化，他们的业务本身确有部分采用非欧元结算；其次公司过去采用欧元结算，的确使得公司产生了较多损失，处于长期合作的考量，下游客户也愿意调整结算方式；另外公司在主要客户方面的订单占比达到近2/3，依靠在供应商中的地位也可获得一定议价权。

🌼投资建议

考虑到规避汇兑影响等因素，我们预计公司Q1盈利情况将有较为明显的环比提升。全年来看，考虑到风电订单的逐渐释放+光伏支架美国工厂投产后的收入释放，预计公司23/24年归母净利润3.2/4.3亿元，当前市值对应PE17X/12X，继续重点推荐。
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