1、极地黄金招标大概率不及预期

参照历史招标情况，本次招标大概率不及预期，如果按照极地黄金最大的年度产量计算，全年在7000吨左右，进入中国的量再打个折扣，因为中国有13%进口税，竞争弱势。有企业去年中标，近期才发货。

2、缅甸或大规模减产

2023年大矿比较固定，有东南亚小矿可能会增加，但量不多。澳大利亚：难有增量；东南亚：缅甸有分歧，根据部分企业描述，缅甸年产1万吨，22年底内战致使采矿场/选矿厂被炸，23H1不会有产量；中东：会有小部分增量，并非规模性开采，而且品位范围广。

3、国内冶炼大面积停产

现在冷水江只有8加冶炼企业在产，6.1万吨/年产能，因原料短缺目前只有两家企业在产。有生产998三氧化二锑的企业也有产品流入光伏领域，显示出光伏需求的外溢。

4、阻燃需求稳定

阻燃剂行业暂时没有看到订单大规模修复，但是因为内外价差，有企业氧化锑出口边际改善。大厂配方固定，多数为刚性需求。

5、光伏消费增速快

光伏玻璃对需求很大，从焦锑酸钠口径计算，2022年用量1.9万吨，按照今年350GW装机量计算，考虑双玻渗透率提升以及单吨用量增加，2023年用量预计3.2万吨（ 1.3万吨）；同时，因石英砂质量下降，单位用锑量增加。另外，焦锑酸钠企业订单比较充足（玻璃厂对于石英指标放宽，意味着焦锑酸钠用量增加）。

6、库存持续大幅下降

锑锭国内社会库存包括泛亚的量，近几年连续去库。原料库存严重不足，冶炼厂持续大面积停产。