【中金军工】航天宏图：预计全年收入同比增69%，高速增长动能不减

[太阳] 公司公布FY22业绩快报：2022全年，公司预计实现营业总收入24.78亿元，同比增长68.72%；全年归母净利润为2.69亿元，同比增长34.34%；扣非归母净利润2.27亿元，YoY +50.27%。公司业绩快报符合市场预期。

⭕遥感应用市场需求旺盛，全年收入实现快速增长。2022年，卫星遥感应用市场蓬勃发展，公司把握机遇实现了业务的快速发展，业务逐步由系统开发向“数据+服务”转型，云服务收入保持高增长，首个城市级遥感云服务完成落地。公司借助完善的营销体系推进下沉战略，“PIE+行业”产品线收入快速增长，全年新签订单创新高，在特种领域收入稳步提升。

⭕四季度利润同比增长30%，费用前置奠定发展基础。1）4Q22公司收入10.9亿元，YoY +65.1%，QoQ +77.5%；归母净利润1.9亿元，YoY +29.1%。2）公司预计全年归母净利率10.8%，同比下降2.8ppt，主要因公司处于高速扩张阶段，费用投入较高。公司已实现部-省-市-区县-乡镇-村各级客户的业务落地；面向C端的“宏图实景APP”已在各大应用商店发布；SAR卫星星座预计3月底发射。

⭕打造多源数据采集能力，助推云服务业务快速发展。1）公司拟参与投资大型遥感卫星星座系统；目前已拥有多款垂直起降固定翼和多旋翼无人机，已逐步利用自主研发的无人机配合卫星共同采集数据。我们认为：公司遥感卫星星座和无人机能力逐步完善，多源数据采集能力持续提升，能够与云服务形成协同，为客户提供完整的监测解决方案，进一步加强在空天信息应用领域的竞争优势。

[礼物]2022/2023年利润预测2.7/4.0亿元，引入2024年净利润5.8亿元。当前股价对应2023/2024年43倍/29倍市盈率，维持跑赢行业评级。