浙江仙通:无边框密封条国产替代，成本、良率远超海外同行，40%毛利率20%净利率，核心客户特斯拉+大众+比亚迪+理想，未来三年持续放量大年，加速增长起点。
核心逻辑:
新能源车无边框密封条渗透率逐步提升，此前被库博史坦德瀚德等海外供应商占据主要份额，近两年海外厂商因人力等原因良率下降、成本上升，经营状况糟糕不断丢单。叠加降本大环境，仙通作为国内唯一的无边框密封条上市公司，技术能力和成本管理均远超海外同行，国产替代趋势确定，已获得 M3改款定点，ASP800，24年MY改款及MQ量产订单放量，2-3年有望在特斯拉、大众提升至70%以上份额。
盈利和估值:
23-24年营收13/17亿元，净利润2.2/3亿
元，yoy+63%/+36%，对应估值20x/15x，因油价下跌、T销量超预期存在潜在上修。业绩高增、下游客户高确定性、地方支持力度大，明年给予30x pe，看90亿市值，翻倍空间。
1、车用密封条难点&公司优势
车用密封条主要配置于四门两盖，用于防水、刮灰、减震、降噪和部分装饰作用。密封条难点在生产流程长，多达30道工序，且后道接角、修边、粘胶等环节需要熟练工人。仙通模具95%以上自制，单环节良率略好于海外同行，且工人多为仙居本地人，累乘后良率较海外高10pct以上。
目前海外供应商无边框密封条报价
1200-1300元，公司报价1100元，实际成本不到600，保持50%以上毛利率。
2、客户结构
主要客户为吉利、奇瑞、长安，上汽大众、国产新势力。比亚迪已走完验证流程，3月参与竞标。特斯拉已拿到M3改款定点，后续将切入MY改款及MQ。
3、未来成长空间
现有厂房可提供15亿年产值，25年产值25亿(土地、厂房已具备，设备半年进场)，长期规划产值50亿元，年利润10亿元，有望从40亿的小市值公司逐步成长为200亿的中等市值公司。短期看翻倍，中长期看5倍空间。
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