🔥🔥🔥【天风建材】东方雨虹再次强call：超跌龙头，估值性价比显著

#发货数据亮眼+择时囤储低价沥青控成本
[庆祝]需求端来看，23年以来公司发货数据亮眼，1-2月合计发货增长约15%，其中防水卷材+15%，防水涂料+10%，民建+30%，砂粉+50%，建涂+30%，验证需求快速恢复，而数据明显好于同行则彰显公司品类扩张和渠道完善实力。上周30大中城市商品房销售面积同比增3.5%，农历周同比增10.7%，首次实现了农历公历均同比增长，在地产需求恢复逐步得到确认之下，龙头有望凭借品牌和资金优势获得稳定增量，而非房业务的积极拓展以及零售端渠道的赋能进一步激发公司增长活力。成本端而言，近期沥青价格小幅攀升，考虑到公司已于1月初启动冬储，叠加22Q3以来开始控制费用和优化人员结构，我们预计23Q1盈利仍有望保持较好水平。

#超跌龙头估值性价比高
[庆祝]考虑到去年消费建材整体上成本端压力仍大，收入端更能体现行业景气度和成长性，我们选取 PS（TTM）作为估值衡量标准，截止2月末，东方雨虹PS(TTM）为2.7倍，处于2016年以来34.8%分位，自22Q4以来累计涨幅为32%，而年初至今涨幅仅为3%，我们认为，若高低切换的市场风格延续，短期低涨幅、低估值分位的滞涨品种仍值得重点关注。当然从中长期成长性的角度看，消费建材龙头仍具明显的优势，此前我们密集走访了雨虹深圳、四川分公司，更近距离地感受到公司对于基层管理人员的快速调整能力以及底层员工的工作积极性，我们坚定看好公司凭借优秀管理对于其成长赛道的拓宽和延长。

#龙头市占率加速提升
[庆祝]此前我们在《如何展望新规落地后的防水行业市场空间》中提及，作为防水行业的纲领性文件，新规（23年4月1日）强制实行之后，屋面、地下及室内等民用建筑防水使用量有望扩容65%以上，而外墙、金属屋面等新增应用场景空间更为广阔。与此同时，新规在防水的品质方面（热老化、耐水性）也作出更高的要求，倒逼行业落后产能退出，雨虹凭借多年的技术优势市占率有望加速提升。