供货节奏恢复叠加下游回暖，专业视频芯片龙头迎边际拐点
夜长梦山
2023-03-02 12:02:03
【中泰电子|富瀚微】供货节奏恢复叠加下游回暖，专业视频芯片龙头迎边际拐点
【下游景气度回升，核心供应商优先受益】受疫情影响，公司专业视频处理大客户22年均受到不同程度的影响，部分项目出现推迟，22H2客户端去库存明显，下游需求放缓业绩承压。展望23年，目前下游各项负面因素均有望得到缓解，大客户三大BG回暖，主流料号补库存+中高端品类渗透率持续提升，公司有望Q1迎业绩拐点。
【前后端一体化布局，带动生态体系建设】公司是专业视频处理芯片绝对龙头，产品覆盖广度和深度与竞争厂商比均有优势。前端领域基本覆盖9成以上市场，后端技术领先。目前高端8K产品已导入客户，面向最高端下游市场，产品竞争力远超友商。我们预计在后端高端产品加持下，前后端一体化生态布局优势将逐步显现；
【前瞻布局汽车电子，打造第二增长曲线】公司一直以来积极布局汽车电子领域。除“蔚小理”外，公司车载业务已打入其他主流汽车品牌，其中与比亚迪合作深入。传输芯片APHY有望年内流片并完成车规认证，方案渗透率低，成长空间大。公司目前车载前装方案价值量高，伴随客户产品持续突破，前装市场上量将带动公司汽车业务进一步提升。
风险提示：行业景气不及预期；疫情的不确定性；新品渗透迭代不及预期。
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