纳芯微大跌点评：工业去库存带来的至暗时刻已触底，关注后续工业复苏节奏以及新品导入
夜长梦山
2023-03-02 17:28:11
【招商电子】纳芯微大跌点评：工业去库存带来的至暗时刻已触底，关注后续工业复苏节奏以及新品导入
近期新能源模拟芯片龙头跌幅较大，一方面系整个模拟行业beta较弱（板块2023H1业绩压力较大以及海外TI大厂等冲击），另一方面近期新能源beta较弱，同时昨晚特斯拉发布会减少SiC用量也使得市场对纳芯微隔离芯片未来用量产生担忧。此外，不少模拟公司22Q4环比承压，展望23H1，由于消费类需求持续疲软、通讯偏下行周期同时工业去库存继续，整体2023H1模拟芯片板块从基本面来看有较大压力。相较之下，我们认为纳芯微在模拟芯片板块alpha属性相对凸显。
首先，纳芯微22Q4收入环比下滑主要系工业去库存跌价疫情影响所致，展望23H1，工业依旧处于去库存阶段，但最差阶段已经过去，新能源业务依旧保持健康增速，整体看下来，纳芯微23Q1同环比有望呈现稳步增长态势，同时23H2一旦工业恢复拉货，纳芯微季度收入利润弹性又会凸显。新品布局方面，磁传感器、电源类产品、驱动SoC等产品逐步上车，远期成长空间依旧清晰。
2023年由于股权激励费用较多，使得2023年表观PE估值较高，一旦后续工业市场恢复切换至2024年利润看PE，当前位置纳芯微处于行业中位数以下估值中枢，建议积极关注。
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