【中泰先进产业】浙矿股份：低估值标的，主业受益需求修复，持续推荐！

🎁 下游需求持续恢复，砂石消费预期向好。春节后开复工率持续攀升，截止2月21日，全国施工企业开复工率为86.1%，环比提升9.6%，较去年同期提升5.7%。在此带动下砂石出货率、水泥价格、沥青设备开机率数据均有不同程度的提升。根据百年建筑网3月2日数据，砂石发货量连续四周增长，年后周环比增幅在20%以上。随下游需求复苏整体节奏稳定上升，预计将持续传导到设备端。

🎁公司业绩稳定，估值偏低。公司16-21年公司维持25%净利润增长，各项财务指标优异。我们认为在22年利润偏低基数和需求复苏的双重加持下，23年净利润有望达2.6亿，对应EPS为2.6元，目前估值仅为17.5倍。

🎁 主业市占率有望长期提升，增长具有稳定性。行业层面，环保监管趋严背景下，中小矿山加速“关退并转”，设备需求呈现大型化、成套化、绿色化的趋势，中小厂商份额将持续转移到头部企业手中，公司市占率提升逻辑长期存在。公司层面看，产品市场竞争力、议价能力较强。其产品在能耗指标、运行效率等多项性能领先行业，历年毛利率稳定在40%以上。

🎁 锂电回收第二增长曲线逐渐兑现。根据公司回复证监会问询，其锂电回收前道设备关键技术已经打通，目前处于设备试制阶段，有望率先成功试制设备，另外其锂电回收产能已于春节后开始建设。从市场预期层面，23年后宁德时代、芳源股份等上市公司宣布将大规模投资建设锂电回收产能，引发市场对锂电回收行业关注度提升。

🎁 考虑公司主业的市场龙头地位与锂电回收业务，给予23年30倍综合估值，对应市值78亿元，较目前存在70%空间。

⚡ 风险提示：宏观经济
风险、需求不及预期风险、产能建设不及预期风险业绩不及预期风险

联系人：冯胜/宋瀚清