【长江电新】光伏：价格水平优于预期，一体化利润有保障

事件：华能贵州分公司2023-2024年光伏组件招标公告发布，采购总容量1GW，其中2023年供应不少于300MW组件（计划供货时间2023年7月1日-10月31日），原则上2024年10月31日前供应剩余组件。本次招标采取限价招标模式，最高投标价格不得超过1.55元/W。

1、价格水平优于预期。交货时间拉长到24年10月前，且7成比例在明年，简单线性推演，这次招标暗含的是24H1国内终端可接受的组件价格在1.55元/W左右。此前不少观点认为23H2-24年组件价格会在1.4-1.5元/W甚至更低，该限价水平更优。

2、一体化利润有保障。倘若国内1.55元/W，国内需求占比30%，海外得益于分销及市场结构溢价0.1元/W，组件均价在1.62元/W。以6%-8%净利率估算，单位净利在0.1元/W。考虑N型带来的盈利提升，假设占比50%＋，溢价0.04元/W，预计一体化企业单位净利仍能达到0.12元/W左右。此外，从硅料让利的角度，1.55元/W对应硅料价格在10-12万/吨，硅料利润垫具备足够空间支撑上述利润。

3、近期国内招标加速，组件价格良好有支撑，我们继续强烈看多光伏板块投资机会，继续建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”：1）一季报预告前后，关注组件盈利超预期。2）二季度末前后，关注2024年量利预期的上修。3）贯穿全年，关注储能、微逆、新技术等机会。建议布局：1）量利向上，包括一体化组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份、横店东磁等）和优质辅材（福斯特、福莱特、海优新材、信义光能等）；2）产业新方向，包括储能&微逆（阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技等）和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头金博股份、正泰电器、晶盛机电、捷佳伟创、TCL中环、林洋能源、爱旭股份、中信博等。