【国君电新】爱旭股份2022年年度业绩快报点评：单瓦盈利持续提升，新电池技术值得期待

公司发布2022年年度业绩快报，预计2022年度实现归母净利润为23.28亿元，实现扭亏为盈。测算22Q4实现归母净利润9.38亿元，业绩符合我们预期。

#单瓦盈利继续提升，业绩持续改善。预计公司Q4实现出货约8.5-9GW，单瓦盈利继续提升至11分/w，环比提升3分/w。回顾公司22年Q1-Q4电池单瓦盈利分别为3/5/8/11分/w，单瓦盈利持续提升，核心逻辑依然是供给紧缺。我们测算至2022年末，电池片也成为主产业链产能最为瓶颈环节。此外，新技术产能、爬坡、良率等均有不确定性，预计紧缺时间可能较长，有望持续受益上游原材料环节利润释放。

#ABC新电池溢价突显，新技术新模式助力成长。公司此前公告赛能工程签订两项分布式光伏EPC与运维合同，测算EPC单位价格分别为4.44/4.66元/w，价格显著高于普通工商业分布式光伏（约4-4.2元/w）。公司ABC产能珠海6.5GW已进入投产，预期23年上半年满产，首批产线23年预计出货约5-6GW；义乌项目近期启动23年投产；远期规划52GW产能在3-4年内落地。ABC电池平均量产效率预计23年可达26.5%以上，后期展望平均量产效率达到27%。ABC定位光伏高端产品，应用场景从高端户用-高端工商业延伸，新技术新模式有望助力公司业绩高增。

我们认为，电池片盈利已迎边际改善，公司业绩具备向上弹性；积极布局新型电池技术，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。预计公司2022-2023年业绩23亿、29亿元，维持“增持”评级。