主要观点
一、3月FOMC会议主要内容：加息尾声临近，降息仍待观察1、政策决议：如期加息25bp，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%-5%。2、会议声明：加息尾声临近，降息仍待观察。当前由于流动性风险会如何发展前景未明，因此美联储无法做出更为鸽派的表态与操作，避免向市场传递出危机已有扩散风险的信号；同时通胀韧性的压力仍较大。因此当前对于美联储而言，保持原有的政策路径、并在措辞上留出更多余地是其最佳的折中选择。与2月声明内容相比，美联储在3月声明中删除了“持续加息”的表态，并调整为“一些额外的政策收紧可能是适当的”，同时新增“委员会将密切关注后续的信息，并评估对货币政策的影响”。这一声明内容的变化，一方面明确了美联储加息即将进入尾声的预期；另一方面也为后续货币政策调整留出空间，即美联储将更多基于未来的经济数据与风险事件发展而调整货币政策。3、经济预测与点阵图：点阵图变化不大，上调通胀预期、下调经济预期。点阵图显示2023年利率峰值预期维持在5%-5.25%，2024年预期降息至4.3%。美联储3月点阵图相较市场预期偏鹰派，年内并不预期降息、同时对2024年的降息幅度预期也相对温和。这也与上文我们分析的，在未来风险事件与通胀形势尚不明确的背景下，美联储倾向于给出更为中性的预期，避免对市场预期形成过于悲观的冲击。4、市场即期影响：由于美联储对中长期利率的指引较市场预期偏鹰派，未表示将很快启动降息以呵护金融市场；同时耶伦表示没有救助美国所有银行储蓄的计划，美股大幅收跌、美债收益率与美元指数下行、黄金上涨。