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前堂后山人
春风吹又生的散户
2026-03-03 07:58:21
东吴宏观
经济高频数据: 生产:节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强,其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升,今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。 消费:“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据,春节期间(2月16日-2月22日)家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早,因此1月家电消费同比读数表现较好,而截至2月22日,多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负,指向“以旧换新”对
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前堂后山人
春风吹又生的散户
2026-02-26 08:00:28
东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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前堂后山人
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2026-02-05 08:00:34
中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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前堂后山人
春风吹又生的散户
2026-02-05 07:55:38
东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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前堂后山人
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2026-02-04 07:58:30
天风策略
策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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网宿科技
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前堂后山人
春风吹又生的散户
2026-02-03 08:25:34
东吴计算机
云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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2026-02-03 08:23:48
天风策略
策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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2026-01-20 08:21:32
关注业绩线
今日重视:智能电网 机器人 商业航天 1月19日,李总主持召开座谈会,关于参会人员和核心观点梳理如下: 核心关注:一是稳股市,健康慢牛(贺佳);二是AI视频(闫俊杰);三是电网转型(张智刚);四是商业航天(龚旗煌);五是智能工厂(余晓晖);六是脑血管相关医疗(王拥军);七是IP消费(周莉亚) 智能电网:三变科技 森源电气 汉缆股份 保变电气 国家电网十五五4万亿投资:涉及特高压、主网、配网及智能化、储能和新能源五大核心赛道 南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元 连续五年创新高,年均增速
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2026-01-12 08:11:37
1.12早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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2026-01-10 22:43:37
无线电创新院-中国电科
无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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春风吹又生的散户
2026-01-08 08:15:23
东吴晨会固守
2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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2026-01-08 08:00:37
1.8早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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2025-12-29 05:58:04
周一主线
商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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前堂后山人
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2025-12-19 07:46:53
天风MorningCall·1219 | 策略-周期投资
1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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2025-12-19 07:45:05
中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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东吴宏观
经济高频数据: 生产:节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强,其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升,今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。 消费:“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据,春节期间(2月16日-2月22日)家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早,因此1月家电消费同比读数表现较好,而截至2月22日,多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负,指向“以旧换新”对
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2026-02-26 08:00:28
东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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无线电创新院-中国电科
无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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东吴宏观
经济高频数据: 生产:节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强,其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升,今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。 消费:“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据,春节期间(2月16日-2月22日)家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早,因此1月家电消费同比读数表现较好,而截至2月22日,多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负,指向“以旧换新”对
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东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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天风策略
策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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2026-02-03 08:25:34
东吴计算机
云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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天风策略
策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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2026-01-20 08:21:32
关注业绩线
今日重视:智能电网 机器人 商业航天 1月19日,李总主持召开座谈会,关于参会人员和核心观点梳理如下: 核心关注:一是稳股市,健康慢牛(贺佳);二是AI视频(闫俊杰);三是电网转型(张智刚);四是商业航天(龚旗煌);五是智能工厂(余晓晖);六是脑血管相关医疗(王拥军);七是IP消费(周莉亚) 智能电网:三变科技 森源电气 汉缆股份 保变电气 国家电网十五五4万亿投资:涉及特高压、主网、配网及智能化、储能和新能源五大核心赛道 南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元 连续五年创新高,年均增速
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1.12早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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2026-01-10 22:43:37
无线电创新院-中国电科
无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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2026-01-08 08:15:23
东吴晨会固守
2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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1.8早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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2025-12-29 05:58:04
周一主线
商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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2025-12-19 07:46:53
天风MorningCall·1219 | 策略-周期投资
1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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2025-12-19 07:45:05
中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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东吴宏观
经济高频数据: 生产:节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强,其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升,今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。 消费:“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据,春节期间(2月16日-2月22日)家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早,因此1月家电消费同比读数表现较好,而截至2月22日,多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负,指向“以旧换新”对
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东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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2026-02-05 08:00:34
中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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2026-02-05 07:55:38
东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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天风策略
策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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东吴计算机
云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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天风策略
策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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关注业绩线
今日重视:智能电网 机器人 商业航天 1月19日,李总主持召开座谈会,关于参会人员和核心观点梳理如下: 核心关注:一是稳股市,健康慢牛(贺佳);二是AI视频(闫俊杰);三是电网转型(张智刚);四是商业航天(龚旗煌);五是智能工厂(余晓晖);六是脑血管相关医疗(王拥军);七是IP消费(周莉亚) 智能电网:三变科技 森源电气 汉缆股份 保变电气 国家电网十五五4万亿投资:涉及特高压、主网、配网及智能化、储能和新能源五大核心赛道 南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元 连续五年创新高,年均增速
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1.12早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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无线电创新院-中国电科
无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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2026-01-08 08:15:23
东吴晨会固守
2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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1.8早盘
今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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2025-12-29 05:58:04
周一主线
商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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2025-12-19 07:46:53
天风MorningCall·1219 | 策略-周期投资
1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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2025-12-19 07:45:05
中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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2026-03-03 07:58:21
东吴宏观
经济高频数据: 生产:节后复产复工略好于去年同期。在春节复盘中我们提到今年节后出行强度偏强,其中提前返工是重要原因。而提前返工也体现在了节后工业生产景气度的回升,今年节后汽车开工率和工地开复工率等数据均优于去年农历同期。 消费:“以旧换新”对家电消费的提振作用有所减弱。根据奥维云网的最新数据,春节期间(2月16日-2月22日)家电消费景气度明显转弱。由于今年“以旧换新”政策开始较早,因此1月家电消费同比读数表现较好,而截至2月22日,多数家电产品线上销售额累计同比增速已经转负,指向“以旧换新”对
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2026-02-26 08:00:28
东吴宏观
宏观从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间 核心观点 2025年5月“降息”以来的利率市场运行特点,我们总结认为当前中债利率曲线出现了不同影响因素驱动的“久期分割”:货币政策管住短端利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在“久期分割”的市场特征下,10年期与主要政策利率的利差、30年期和10年期利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 2026年以来利率调控思路的变化:(1)在流动性“量”上,货币政策的操作,流动性投放期限更加偏向“长钱”,6个月期买断式逆回购呵护短中期、MLF呵
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中金:从货币理论看沃什“降息缩表”组合
摘要 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席后,市场高度关注这是否会带来货币政策显著转向。沃什在2011年因不满当时的多轮量化宽松操作从美联储理事会辞职,此后长期批评美联储的政策与实践。沃什在2025年5月在胡佛研究所有一个深度访谈[2],系统阐述了其政策理念,包括:1)通胀是政策选择,央行可以通过控制货币供应来控制通胀,符合通胀是货币现象的货币主义观;2)沃什认为美联储自2008年金融危机后资产负债表过度膨胀,扭曲了市场,主张通过缩减资产负债表(缩表)控制通胀,为降低利率创造空间;3)
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东吴宏观商品观点
宏观商品流动性冲击之后,哪些品种被“错杀”? 事件 2026年2月3日,上期所白银期货打开跌停板,收盘于21,446元/千克,全天下跌16.71%。从内外盘白银价差看,当日伦敦白银现货收于79.2美元/盎司,考虑进口增值税后,SHFE白银期货相比LME白银溢价从1月末的29.8%回落至2月3日收盘时的7.46%。2月4日凌晨SHFE白银主力合约夜盘收涨5.93%,报22,393元/千克。 核心观点 白银期货结束跌停、预示本轮流动性冲击基本结束。自2025年11月白银接棒黄金和铜进入主升浪,即成为
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天风策略
策略|开好局——2026年度策略之政策展望1、中央经济会议指引:中央经济会议提出要坚持内需主导,建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动,制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施,释放服务消费潜力。2、各地落实工作目标:多个省市陆续召开了各自经济工作会议,为2026年经济工作制定目标。截至1月23日,全国除了北京上海两地外都单独召开了经济工作会议,主要内容涵盖促进消费和投资、制造业转型升级、全方位扩大内需等。3、GDP结构调整:预计“十
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东吴计算机
云涨价已现,关注AI Agent需求带动下的云投资机会 投资要点 海外大厂云已经开始涨价。谷歌云涨价。1月27日,谷歌云正式官宣涨价,自2026年5月1日起,对Google Cloud、CDN Interconnect、Peering以及AI与计算基础设施服务进行价格调整。具体涨价幅度如下:北美地区:数据传输价格从原来的0.04美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅达100%。欧洲地区:从0.05美元/GB上涨至0.08美元/GB,涨幅为60%。亚洲地区:从0.06美元/GB上涨至0.085美
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策略|2月,春节行情——A股动静框架之静态指标1)资产联动指标中股债相关指标显示,目前股票相对债券的配置价值较历史极值持续回撤,ERP位于1倍标准差以下;市场配置指标方面,目前全A指数PE估值为23.3,大部分宽基指数PE估值历史分位数位于60%以上,创业板指PE估值历史分位数升至40%附近,估值依然相对偏低,科创50PE估值分位数位于历史极值附近,估值分化程度较上月有所下滑。2)市场交易/情绪指标方面,换手率、成交额占前高比例等重新回升,表明市场交易热度也正回暖,同时行业趋势指标维持高位,而个
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今日重视:智能电网 机器人 商业航天 1月19日,李总主持召开座谈会,关于参会人员和核心观点梳理如下: 核心关注:一是稳股市,健康慢牛(贺佳);二是AI视频(闫俊杰);三是电网转型(张智刚);四是商业航天(龚旗煌);五是智能工厂(余晓晖);六是脑血管相关医疗(王拥军);七是IP消费(周莉亚) 智能电网:三变科技 森源电气 汉缆股份 保变电气 国家电网十五五4万亿投资:涉及特高压、主网、配网及智能化、储能和新能源五大核心赛道 南方电网2026年固定资产投资将达1800亿元 连续五年创新高,年均增速
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今日关注:商业航天 脑机接口 AI 机器人 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 卫星:中国卫星 中国卫通 上海翰讯 中电科系:东方通信 电科数字 电科网安 我国新增20万颗卫星申请 专家:这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 星链规模再扩容!美FCC批准SpaceX部署7500颗第二代卫星 上海:加速商业火箭等创新产品突破产业规模化发展瓶颈 南天门计划”正照进现实:十万吨级空天母舰 可搭载88架“玄女”无人空天战机 不仅能
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无线电创新院-中国电科
无线电创新院(全称:无线电频谱开发利用和技术创新研究院)核心注册信息如下: 核心注册信息 - 注册时间:2025年12月30日 - 注册地点:河北雄安新区 - 机构性质:我国无线电管理技术领域首家以技术创新和成果转化为目标的新型研发机构 - 联合共建:国家无线电监测中心、雄安新区管委会、河北省工信厅、中国卫星网络集团、南京航空航天大学、北京交通大学、中国电子科技集团等7家单位 - 注册背景:12月29日(注册前一日)已以该院名义向ITU提交CTC - 1和CTC - 2两个巨型卫星星座(各967
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2026年,财政会靠前发力吗? 整体看来,2026年Q1“政府债增量”有望实现不低于3%的同比增长,虽然低于2025年Q1的104%,但高于2024年Q1的-33%,体现了“财政适度前置发力”的积极财政政策取向。 对“财政是否靠前发力”的探讨可以转换为对“政府债增量”的估算与分析。自2023年Q1、2024年Q1至2025年Q1,“以“国债净融资规模+新增地方债发行规模”衡量的“政府债增量”,分别覆盖了同期“全国财政收支缺口”的124%、111%、117%。不难看出,近年一季度,全国财政收支差额
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今日关注:商业航天 脑机接口 机器人 AI 核电 1.商业航天: 太空算力:顺灏股份 四川金顶 乾照光电 Space X:再升科技 西部材料 通宇通信 中国版SpaceX"生产基地落地杭州,创始人:争取做杭州的"七小龙",国内首个海上回收复用火箭基地 ——杭州造火箭基地开工, 建成后能年产25发火箭,箭元科技称预计今年首飞 成本减少一半 日本政府欲打造本土版“星链”系统,列出1500亿日元用于向发射卫星并提供通信服务的企业发放补助 SpaceX迈向1.6万亿美元 星链收入再攀新高,根据一份报告,
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商业航天:鲁信创投 科创板第五套上市标准扩围 商业火箭企业IPO迎大利好 消费:银座股份 财政部:明年继续安排资金支持消费品以旧换新 求是网周六刊文:我国内需不足的主要原因 周日刊文:扩大内需的主要政策思考 机器人:天奇股份 工信部成立人形机器人标委会 宇树王兴兴、智元彭志辉等在列 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2在柳州下线 金属:江西铜业 现货白银,期货白银、钯金、铂金大涨 跨境支付:四方精创 央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》规范人民币跨境支付系统(CIPS)业务行为
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1、考虑周期股的业绩弹性,离不开对库存周期的定位。产量的释放受制于产能利用率、价格受供需影响,价格变动的方向决定业绩走势,产能释放的速率决定业绩的弹性。因此我们考虑从产能、库存、需求三个角度定位行业所在位置,以库存周转率表征需求与库存的匹配程度,以固定资产周转率表征需求与产能的匹配程度,以合同负债+预收账款的增速衡量需求回暖情况,并用ROE(TTM)表现业绩趋势。2、2026渐近,我们开始思考周期板块在下一年的持续性,以及其他上游周期乃至整个顺周期的潜在弹性。有色板块的大部分品种都已经进入主动补
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中信建投:液冷散热板块2026年投资前景
2025年是服务器液冷的“爆发元年”,新方案迭代利好国产厂商。市场预期GB300机柜Q4大量出货,当前处于液冷零部件上量的关键时间节点。此前,GB200服务器液零部件厂商主要集中在台系AVC、Coolermaster、Delta等企业,GB300大陆厂商送样参与度大幅提升。同时部分台企将目光瞄准大陆厂商,液冷零部件厂商积极送样,利好国产液冷产业链。 中信建投通信、人工智能【液冷散热产业链2026年投资展望】系列研究:通信 | 液冷:渗透率快速提升,千亿级市场启动,大陆厂商迎来机会人工智能 | 液
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