估值沟壑视角解读当下TMT交易热度——五分钟全知道（3月第4期）
夜长梦山
2023-03-26 20:32:07
【广发策略戴康团队】估值沟壑视角解读当下TMT交易热度——五分钟全知道（3月第4期）
📖戴康/李学伟
🌈23年主线渐明朗：思•变”Δ三重奏—政策反转、困境反转、美债反转。
1⃣政策反转：22.10以来的A股估值沟壑有所降低但仍有收敛空间，“估值填坑”行情并未结束。TMT交易拥挤或致使短期波动放大，但交易层面风险在整体估值偏低状态下不会成为主要矛盾（借鉴当年“茅指数”和TMT），中长期仍以基本面为锚。中特估值与数字经济共识强化。
2⃣困境反转：经济仍处复苏轨道，现实验证等待“4月决断”，高弹性△g行业的估值仍在相对低位，如商用车、生物制品、广告营销、计算机、装修建材等。
3⃣美债反转：3月FOMC会议结果指向本次加息或已至尾声，港股ERP对海外风险已较充分计价，维持“港股天亮了、千金难买牛回头”的判断。
🌈维持“港股走牛市、A股修复市”的判断，23年配置聚焦“思•变”的Δ三重奏。1.“政策反转”：“中特估—央国企重估”和“数字经济”有望成为信用扩张新抓手（电力/运营商/交运/超算中心/数据要素）；2.“困境反转”：优选低估值高Δg（消费建材/中药/创新药/自动化设备）； 3.“美债反转”：港股“三支箭”：（1）医疗保健、消费（啤酒/纺织服装）；（2）互联网平台经济；（3）地产竣工链（家电/家具）。
风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期。
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