【国君食品】舍得酒业更新：舍得为主，夜郎为辅，把握复苏机遇！

[玫瑰]看好公司强激励+良渠道及强品牌，次高端复苏预期下，舍得有望率先释放业绩弹性，维持“增持”评级，维持盈利预测，目标价232元，继续推荐！

[太阳]销售表现稳健，23Q1业绩具备韧性。
整体看，我们认为23Q1收入表现相对稳健，不会失速：根据草根调研，公司23年初成功捕捉外部动销改善机遇，在控制库存压力前提下仍维系放量状态，我们估测3月销售端仍处在环比提速状态，预计23Q1收入端大概率实现持平；从产品结构看，23Q1主要靠舍得及沱牌系列贡献收入，夜郎仍在渠道导入阶段，叠加短期酱酒及次高端需求压力，23Q1夜郎放量较少。

[太阳]渠道仍良性，淡季蓄力，有望率先把握复苏机遇。
就价盘及库存而言，横向比较来看，舍得属同体量次高端企业中渠道最为良性标的之一，调研反馈近期舍得库存周期仍处环比回落区间，3月上旬舍得库存周期在2-2.5个月、沱牌在2.5-3个月，环比2月下旬仍略有回落。
草根调研反馈，4月初品味舍得终端价目标提升近20元，我们预计后续或采取阶段性控量实现提价，我们认为，舍得23Q2仍将以渠道秩序和价格为主，尽管有控量，23Q2低基数下业绩或仍有不错表现；展望后续，公司渠道良性基础下，伴随经济复苏，舍得有望最先捕捉次高端修复机遇，而夜郎最早有望在23年旺季实现恢复性放量，额外助力公司收入表现。

国君食饮 訾猛/李耀