【招商传媒 顾佳团队】捷成股份：在线视频版权价值重估，ChatGPT+虚拟人应用逐步落地

1、在线影视版权龙头，积极探索虚拟人视频技术服务。版权主业方面，公司面向互联网、广电、运营商旗下新媒体渠道开展内容分销，拥有5万余小时的影视、动漫、电视节目版权，覆盖互联网视频、数字电视、OTT、IPTV、移动终端等全媒体终端。公司参股世优科技（第二大股东）进军虚拟人领域，世优的具体商业模式是为电视台、电商平台、品牌商生成用于直播、营销的虚拟人形象，并向其收取技术服务费用。

2、AI将从生产端为捷成版权分销及虚拟人业务提供新增长点：
其一，取得版权是AIGC视频不可规避的问题，公司海量在线视频资源获得价值重估。AI生成视频需要大量训练数据支撑，相比AIGC文字，视频领域技术门槛更高且版权保护更强。公司是国内最大的新媒体影视版权分销商，希望获取在线视频数据内容的技术厂商获取难以绕开。AI技术厂商作为新买家，将为公司版权分销主业直接贡献营收增量。

其二，大语言模型显著提升虚拟人性能，实质增强市场需求。市场长期对于虚拟人的市场空间及盈利模式存在分歧，AI使虚拟人功能范围与拟人程度发生颠覆性变革，从外貌形象、行动姿态的“形似人”进化到环境感知、语言沟通的“神似人”。接入ChatGPT为世优数字人打开新应用场景，在直播、短视频场景下，虚拟人导购可以带货并推荐商品；在客服领域，虚拟人银行客户经理可以在交流过程中自动完成客户评级、业务办理、产品推荐等工作。世优数字人业务客户已从央视、广电逐步拓展至电商、品牌商，未来成长性可观。目前已接入ChatGPT的虚拟人“大路”可流畅回答各种问题，世优数字人元宇宙小程序正在内测阶段。世优科技收取技术服务费用的业务模式相对稳定，技术有望受益AI赋能实现长足进步。

风险提示：AI技术进步不及预期风险；行业监管政策风险；虚拟人技术市场风险。