通化东宝-600867-首次覆盖：二十余年风雨路，国内胰岛素龙头焕发新生
夜长梦山
2023-04-02 18:58:51
【东方证券】通化东宝-600867-首次覆盖：二十余年风雨路，国内胰岛素龙头焕发新生-230331
胰岛素行业国产龙头之一，深耕糖尿病领域20余年。公司于1995年布局重组人胰岛素，1998年研发上市，填补了国内空白，成为国内首家可生产重组人胰岛素的企业。公司多年来持续开发下，现已具备第二代和第三代胰岛素产品，成为国内胰岛素行业龙头。胰岛素为公司贡献了主要业绩，除22年受到集采较大影响外，近年来公司业绩稳定增长，利润水平有所提升，在胰岛素市场中的竞争力不断体现。
集采趋缓下业绩迎来反转，三代胰岛素成新增长点。国内糖尿病治疗率仅为三分之一左右，胰岛素控制糖尿病为首选，市场还有较大增长空间。集采下三代胰岛素替代二代成为趋势，进口产品占主导的情况逐渐改变，国产企业有望通过集采占据更多市场。公司作为国内胰岛素龙头之一，三代胰岛素布局全面，22年实现销量同比翻倍，还将快速放量。二代胰岛素以往为公司贡献较大业绩，市占率仅次于诺和诺德，22年受集采影响，销售额下降但销量增长近10%，预计降价短期影响逐渐消除，23年有望恢复正增长。整体来看，随着胰岛素市场重回上行通道，公司业绩反转值得关注。
以糖尿病领域为核心，开拓痛风新领域，创新研发潜力充足。公司在创新研发方面持续加大投入，一方面，围绕糖尿病领域着重布局：超速效赖脯胰岛素已处千临床后期阶段；GLP-1RA利拉鲁肽己进入NDA，有望于23年后上市。另一方面，痛风领域布局具备创新潜力，包括 URAT1抑制剂THDBH130的1期结果已初步证明安全性，正在1期临床；x0/URAT1双靶点抑制剂THDBH151为独家布局，申报临床已获批准，有望成为同领域中BIC药物。研发推进下，糖尿病产品线协同销售，痛风管线坚持创新，长期发展值得期待。
盈利预测与投资建议：
我们预测公司 2022到2024年每股收益分别为0.80/0.54/0.66元。根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2023年的26倍市盈率，对应目标价为 14.04元，首次给予买入评级。
风险提示：胰岛素销售放量不及预期，政策控费超预期
待进一步学习
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
通化东宝
工分
0.40
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（1）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1