【天风轻纺-周观点W14】一季报前瞻，把握成长节奏
夜长梦山
2023-04-02 19:14:36
【天风轻纺-周观点W14】一季报前瞻，把握成长节奏
（纺服）品牌优于制造，需求哑铃状复苏，订单逐步传导
品牌直接受益客流恢复，助推零售表现及库存消耗，业绩兑现早于供应链；整体看大众消费仍有向上空间，高端及性价比服饰或率先复苏：
运动赛道平稳开局逐季向上全年双位数以上增长；高端运动时尚延续超额增长全年20中高段以上增长；低估值传统男女装及家纺恢复进行时全年或个位数增长。关注【比音勒芬】增长强劲精准定位【兴业科技】疫情低基数叠加客户补库【报喜鸟】运动时尚新锐加速开店【牧高笛】品牌Q1继续高增；港股建议关注滔搏/特步/安踏/李宁；
供应链预计业绩拐点Q2末逐步显现，竞争格局清晰头部优势及竞争力持续巩固，关注【新澳股份】。
（轻工）家居大宗优于零售，造纸拐点预计Q2，包装表现分化
家居上周观点315开局符合预期，地产企稳奠定全年业绩基础；由于家居前端预定到工厂接单有1-2月时滞，Q1受去年12月拖累，近期订单逐步转化为Q2业绩。
我们坚定全年家居板块推荐：一方面今年疫后放开叠加春节提前，家居315及开门红布局力度显著提高，两大活动充分衔接；同时加大产品组合和优惠体验，延长销售旺季并扩大规模；另一方面二手房交易多为改善客户，对于品牌需求以及一站式服务诉求更强，有利于头部品牌提升市占；从一季报看工程家居受益保交楼业绩或率先表现。
关注【江山欧派】保交楼叠加零售（经销代理）增长释放【王力安防】客户付款条件优化；定制【志邦】【金牌】，其他【好太太】线下模式升级线上结构优化等
造纸预计23Q1仍以消耗高价库存浆为主，成本月度环比持续向下，需求改善进行时。本周Arauco4月报价再下调，其中针叶浆银星815美元/吨（1~3月分别920/920/890美元）；本色浆金星670美元（2~3月分别770/740美元）；阔叶浆明星620美元（2~3月分别750/730美元）；关注【百亚股份、华旺科技、太阳纸业】等。
包装关注【喜悦智行】客户持续突破，产品趋势明确；近两年处于规模及业绩快速放量阶段。
（教育）教培疫后加速恢复，高教成长确定，教育信息化Q2Q3业绩释放
关注【行动教育】低基数下2023为增长大年；我们预计YTD收款目前同增30%+，奠定全年节奏成长性显现；公司23年受益需求回暖、加大课程推广及摆脱疫情影响。同时，排课加密交付加速，前端销售发力并消化22年延后订单，学员到达率95%以上，场地利用率提升。
【中教控股】半年报预计业绩稳定增长，调整提供上车机会；【天立国际控股】发布盈喜半年净利1.6亿+超预期，FY23-25业绩成倍释放。
教育信息化板块旺季为二三四季度，预计今年受益政策支持财政投放将加速兑现；关注【视源（计算机）】【佳发】【鸿合】【康冠】等。
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