【安信交运】油运周观点
夜长梦山
2023-04-02 22:04:13
【安信交运】油运周观点
油运上市公司22Q4业绩符合预期，看好景气度持续提升。本周中远海能/招商轮船/招商南油陆续发布2022年报，其中2022Q4归母净利润分别为8.2/12.2/4.8亿元，均符合此前预期。根据克拉克森数据，假设VLCC/MR即期运价反映至上市公司报表分别需要30/15天，则根据即期运价取平均计算，2022Q4 VLCC/TC7航线均价分别为40887/46393美元/天，展望今年运价仍有较大上行空间。2022Q4 VLCC运价大幅上行，成品油运价维持高位，油运相关上市公司正式开始兑现高景气业绩。
原油运价调整，成品油运价回升，后市看好原油逐步企稳，成品油延续上涨。原油：3月31日BDTI TD3C航线运价降至67703美元/天，本周持续回调，主要受需求周期节奏影响。3月24日节能环保型VLCC一年期期租68700美元/天，当前运价已降至期租水平。根据Vortexa数据，TD3C航线满载船只数量近期触底回升，看好运价在5-6万逐渐企稳。成品油：3月31日BCTI TC7航线运价升至31205美元/天，本周持续回升。3月24日MR一年期期租30500美元/天，当前运价升至期租水平以上。当前TC7航线满载船只数量持续提升，且受大西洋高景气影响，看好运价延续上涨。
回顾油运逻辑，疫后复苏淡季需求超预期，贸易格局变化带来的运距拉长及效率下降持续兑现，供给端确定性延续，VLCC仍无新增订单，成品油轮新增少量订单但占现有运力比低。近期市场担忧欧美衰退，而我们认为油运本轮景气周期核心驱动因素为供给端变化。且与此前全球经济危机不同，美国已由进口国转为出口国，当下需求端核心驱动力将来自亚洲。油运供需确定性不断增强，看好持续景气向上。
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