通威股份1Q23预告：预计实现归母净利83-87亿元，硅料量利超预期
夜长梦山
2023-04-09 21:15:27
【国金电新】通威股份1Q23预告：预计实现归母净利83-87亿元，硅料量利超预期
4月9日，公司披露1Q23业绩预告，预计1Q23实现营业收入约350-360亿元，同比增长约42%-46%；实现归属于上市公司股东的净利润约83-87亿元，同比增长约60%-68%，大超市场预期。
1⃣2月起硅料成交恢复，预计量利均超预期：春节后随下游排产恢复、产业链补库需求，硅料成交恢复活跃，预计Q1公司硅料出货约8万吨，权益出货6万吨以上。下游需求启动后硅料价格反弹，2-3月硅料价格降幅趋缓，叠加公司成本优势，测算公司Q1硅料单位盈利约12-13万元/吨，超市场预期。
2⃣电池片出货略超预期，组件业务进展迅速：预计Q1电池片出货15-16GW，Q1电池片环节成本传导承压，3月盈利逐步修复，测算单位盈利约0.06-0.07元/W。公司组件业务顺利推进，预计Q1组件出货约3GW。据不完全统计，公司Q1国内中标规模近3GW，凭借优质的产品、可靠的品牌公信力和雄厚的可融资实力，公司于4Q22进入BNEF组件制造商Tier 1榜单，为将来海外市场的推进再下一城。据公告，公司计划在盐城、南通分别投产合计50GW组件产线，产能储备规模跻身行业第一梯队。
3⃣排产提升有望推动电池片盈利上行，组件新进展等边际因素或驱动股价上行：上半年硅料价格底部在1月份已基本探明，预计Q2将维持在15-20万元/吨区间波动，随硅料价格进入下行区间，公司在提产、成本等方面的龙头优势有望逐步放大。随着国内大型招标项目陆续启动、海外需求复苏，4月组件排产继续提升，电池片盈利有望回升。考虑到硅料价格阶段性企稳，我们认为市场将重新开始重视公司电池片、组件等业务的边际因素的变化（如盈利能力、国内外市场新进展等），有望驱动股价进一步向上。
投资建议：暂维持公司2023/2024年归母净利润预测211、246亿元，EPS为4.68、5.46元，对应PE为8.3/7.1倍，维持“买入”评级。
4月9日，公司披露1Q23业绩预告，预计1Q23实现营业收入约350-360亿元，同比增长约42%-46%；实现归属于上市公司股东的净利润约83-87亿元，同比增长约60%-68%，大超市场预期。
1⃣2月起硅料成交恢复，预计量利均超预期：春节后随下游排产恢复、产业链补库需求，硅料成交恢复活跃，预计Q1公司硅料出货约8万吨，权益出货6万吨以上。下游需求启动后硅料价格反弹，2-3月硅料价格降幅趋缓，叠加公司成本优势，测算公司Q1硅料单位盈利约12-13万元/吨，超市场预期。
2⃣电池片出货略超预期，组件业务进展迅速：预计Q1电池片出货15-16GW，Q1电池片环节成本传导承压，3月盈利逐步修复，测算单位盈利约0.06-0.07元/W。公司组件业务顺利推进，预计Q1组件出货约3GW。据不完全统计，公司Q1国内中标规模近3GW，凭借优质的产品、可靠的品牌公信力和雄厚的可融资实力，公司于4Q22进入BNEF组件制造商Tier 1榜单，为将来海外市场的推进再下一城。据公告，公司计划在盐城、南通分别投产合计50GW组件产线，产能储备规模跻身行业第一梯队。
3⃣排产提升有望推动电池片盈利上行，组件新进展等边际因素或驱动股价上行：上半年硅料价格底部在1月份已基本探明，预计Q2将维持在15-20万元/吨区间波动，随硅料价格进入下行区间，公司在提产、成本等方面的龙头优势有望逐步放大。随着国内大型招标项目陆续启动、海外需求复苏，4月组件排产继续提升，电池片盈利有望回升。考虑到硅料价格阶段性企稳，我们认为市场将重新开始重视公司电池片、组件等业务的边际因素的变化（如盈利能力、国内外市场新进展等），有望驱动股价进一步向上。
投资建议：暂维持公司2023/2024年归母净利润预测211、246亿元，EPS为4.68、5.46元，对应PE为8.3/7.1倍，维持“买入”评级。
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