业绩简评2023年4月10日，公司披露2022年年度报告，报告期内实现营收29.2亿元，同比增长31.2%；归母净利润2.8亿元，同比增长36.7%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长37.3%。业绩符合市场预期。

　　经营分析四季度项目集中交付，全年营收前低后高。受上半年疫情带来的

　　供应链、交付压力等因素影响，公司前三季度收入同比持平，机房温控大项目在第四季度顺利完成验收确认，储能热管理业务的

　　需求在下半年逐月快速增长，Q4实现营收14.4亿元，同比增长98.5%。两大主营业务机房和机柜温控分别营收14/11亿元，同比增长20.3%和66.2%，合计占收入比达到87%。客车和轨道交通列车空调产品受新能源客车行业需求下滑以及地铁规划放缓影响，

　　报告期内相应收入均有20%左右的下滑。

　　液冷技术加速导入，夯实公司机房+储能温控优势。高密度数据中

　　心建设叠加能效指标要求，驱动液冷技术加速导入，公司推出用于IDC场景的Coolinside液冷机柜及全链条液冷解决方案，并形成“端到端、全链条”的平台化布局，22年数据中心中液冷技术

　　相关营收约为21年的5倍左右。22年11月，公司发布储能全链条液冷解决方案2.0，提升系统性能和运维效率，同时借助在储能行业的品牌优势和客户基础，持续拓展国内外客户，报告期内储

　　能温控相关营收约8.5亿元，约为21年的2.5倍。

　　平台型温控龙头，受益于AI算力拉动与下游应用扩张。公司历史十年总体营收与归母净利润复合增速约45%，并基于已有的全链条散热技术平台，实现多个专业细分领域的业务布局。AI算力需求

　　带来新一轮高密度+低能耗数据中心建设，间接拉动IDC机房温控散热技术革新和产品需求。看好公司作为平台型温控龙头，创新

　　引领液冷、间接蒸发冷却等技术推广，持续赋能新兴场景应用。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司23-25年归母净利润3.7亿元（原3.3亿元）、4.9亿元（原4.1亿元）、6.4亿元，对应PE分别为41x、31x、24x，维持“买入”评级。

　　风险提示数据中心行业总体需求放缓、行业竞争激烈、新业务拓展不及预

　　期、疫情持续影响宏观经济、商誉减值风险。