#通胀的结构性分化#-韭研公社

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#通胀的结构性分化#

夜长梦山

2023-04-11 20:31:28

【国金宏观•赵伟团队】 #通胀的结构性分化# ①CPI低预期，主因生活用品相关价格拖累。3月，CPI同比涨幅回落0.3个百分点至0.7%、低于市场预期的1%；环比跌幅收窄至-0.3%，核心CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至0.7%。分项中，食品环比延续回落、降幅收窄0.6个百分点，主因鲜菜价格回落拖累；非食品环比由负转正、略低于往年均值，主因生活用品及服务项拖累、环比回落0.5个百分点，但与线下消费活动相关的旅游分项超季节涨价。生活服务项中公布的两项、家用器具和家庭服务，环比均走平、甚至略高于季节性；未公布的家具室内装饰、家用纺织品等与住房链链相关、及日用品等价格或有所回落。服务业分项环比整体超季节性回升至0.1%、尤其是消费活动相关分项，或伴随线下活动修复而延续回升。 ②PPI回落主因生产资料拖累，生活资料韧性延续。3月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-2.5%；环比延续走平。大类环比中，生活资料环比由涨转平，受原材料、采掘拖累明显，加工工业环比由负转正；生活资料环比由负转正，耐用消费品、一般日用品、衣着环比分项均较上月上涨0.4个百分点以上，食品环比持平于-0.1%。分行业来看，与国内需求相关的黑色链价格延续上涨，国际定价的原油链涨价回落。行业环比中，黑色矿采、黑色冶炼环比延续上涨，分别为2.4%和1.3%；石油开采、石油加工环比由正转负分别降至-0.9%和-0.4%，有色冶炼环比降至-0.3%；中下游制造业价格分化，通信设备、运输设备环比延续回升。 ③重申观点：服务通胀仍或是CPI的潜在推手。需求修复加快等或推升服务业供需矛盾下的涨价风险。此外，猪价等前期拖累CPI的分项已有所缓和，目前价格下，屠宰场做库存、养殖户二次育肥的动力减弱，叠加部分省市疫病等，或扰动下半年生猪供给。 🚀团队最新研究成果，欢迎关注 “赵伟宏观探索”~ 敬请关注最新研究成果： 👉《通胀会否再起波澜？》通胀会否再起波澜？（国金宏观·赵伟团队） 👉《核心CPI回升，对通胀的影响？》核心CPI回升，对通胀的影响？（国金宏观·赵伟团队） 👉《低估的“通胀”风险》低估的“通胀”风险（国金宏观·赵伟团队）

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