一、为了表述清晰，先梳理下本轮行情。

春节后的行情由汉王起头，到国产大模型360+昆仑万维，都属于“AI技术”范畴。接下来浪潮信息开始表演，“AI硬件“浮出水面，服务器方向英特尔线、英伟达线及华为线各方争鸣，随后交棒给光模块，中际旭创+新易盛补涨气势如虹。“AI应用”始于汤姆猫开始的独立行情，返利科技+联络互动带领的数字营销正式吹响了板块化炒作的号角，随后金融、办公、医疗轮番表现，这两天最强的又来到传媒和游戏。穿插其中还有“AI安全”和“AI终端”，不一而足。

这其中确定性最强的无疑是“AI硬件”。今天浪潮科技涨停并新高，也证明这条线的行情还没有结束，结合“AI应用”连续两天高潮，而“AI技术”龙头图形不太好，接下来几天会不会“AI硬件”继续共振走强？而这个方向有什么滞涨的细分？

二、回到盘面，今天早盘新易盛是先分歧随后被动弱修复的，和浪潮一起主动走强的股，主要是下面这些，其中的共性是都属于“网络设备”。本文就看看网络设备还有没有空间？

我们看东方证券去年的一篇深度报告，对服务器的成本进行了详细的拆分，报告链接如下：

IDC及机柜*：服务器：交换机：光模块  =  16%：77%：4%：3%

（*第一项比较杂，包括了土地、建筑、机柜、温控系统、供电系统。）

可以看到，交换机的价值是大于光模块的，那为什么A股交换机没抄起来？

原因1）需求总量需求高，但国内公司的全球市占率还比较低。国内厂商（华为和新华三）只占13%的全球份额。而反观光模块，中际旭创是全球龙头，中国厂商的全球市占率是大头。

原因2）因为占比少，华为又不在，所以A股交换机个股少，板块效应弱。各行情软件没有行业和概念指数。题材角度没有“CPO”和“800G”的故事讲。

但我们从另一个方向想，占比低就意味着成长的空间，我们有理由相信，国内厂商市占率一定会节节高升。而光模块的cpo和800G等新突破，也必然需要交换机的新技术去配套。

三、个股研究

先看一下国内厂商的占有率。

A股这块比较正宗的其实就三个，紫光股份、锐捷网络和菲菱科思。紫光股份是新华三概念，机构覆盖很多。锐捷网络自己有交换机，逻辑也很清晰。本文就说一个有预期差的菲菱科思。主要有下面几个方面。

1）公司业务是给新华三和华为做ODM。注意不是代工组装是ODM，截图是卖方的研报详解。

画一下图就是这样：

2）在华为和新华三体系内部，公司目前供货只占客户需求的10%-20%，提升空间巨大。目前大头还在台资企业（工业富联、台达电子、智邦科技、明泰科技）手里。这个比例问业内人士或卖方能知道，我就不贴聊天截图了。我贴一个公司华为业务（S客户）占比的变化，可以看出公司2019年导入华为后增长的速度。

3）公司交换机业务占比高，弹性大。公司交换机收入占比达88%，是A股最纯粹的数据中心交换机标的。

4）公司毛利率还有提升空间。因为是做ODM，所以毛利率不低于光模块。可以查询台湾同行上市公司智邦科技、明泰科技。公司业务起步较晚、发展较快，导入期间毛利较低，未来还有提高空间。

四、最后说一句

本文是从基本面角度说一下预期差，选股和操盘还要结合自己的模式。我也看好AI各个方向的发展，没有贬任何其他方向的意思。菲菱科思看目前的情况应该是走趋势，和短线大牛股上不了一个台面。