【东吴电新】德业22年报点评：22年储能微逆增速亮眼，23年将持续爆发！
夜长梦山
2023-04-18 12:13:18
【东吴电新】德业22年报点评：22年储能微逆增速亮眼，23年将持续爆发！
事件：公司发布22年报，22年实现总营收59.56亿元，同增43%，归母利润15.17亿元，同增162%，扣非归母15.35亿元，同增188%。22Q4营收18.82亿元，同增65.23%，环增10.68%，归母利润5.9亿元，同增232%，环增24%，扣非归母5.44亿元，同增247%，环降2%。
#储能出货持续倍增、电池放量在即。储能逆变器22年实现收入24亿，同增354%，充分受益欧美储能需求爆发，对应出货29.9万台，同增约190%，其中Q4约11万台，环比略增。23Q1预计出货12万台，环比持平略增，Q2储能进入旺季需求逐季增长，23年全年预计出货70万台，同增130%+，同时随工商储占比提升+户储单台功率上行，储能单台产品价值量上行，产品线从户储到大储、从逆变器到电池逐步丰富；储能电池22年实现营收1-2亿元，其客户基本为逆变器业务客户，随产能扩张23年将规模放量，预计营收可达20亿元，23Q1预计约2亿元，成为业绩增长新动能。
#23年微逆翻倍+增长、组串需求旺盛、除湿机稳定增长。微逆22年实现收入8亿，同增658%，对应出货80.24万台，同比翻7倍增长，其中Q4出货约35+万台，环增47%+；欧洲23年成为公司微逆新增长点，23Q1预计出货20+万台，同比翻4倍增长，预计23全年出货160万台+。组串式逆变器22年实现收入7亿，同增31%，对应出货24.69万台，其中Q4约7万台，环比持平，23年预计出货40万台，同增60%；除湿机持续稳定增长，22年实现收入5.8亿，同增3%，23年预计增长约20%。
投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润为27.8/47/66.7亿元，同增83%/69%/42%，给予23年35倍PE，对应目标价407元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：竞争加剧，政策不及预期
事件：公司发布22年报，22年实现总营收59.56亿元，同增43%，归母利润15.17亿元，同增162%，扣非归母15.35亿元，同增188%。22Q4营收18.82亿元，同增65.23%，环增10.68%，归母利润5.9亿元，同增232%，环增24%，扣非归母5.44亿元，同增247%，环降2%。
#储能出货持续倍增、电池放量在即。储能逆变器22年实现收入24亿，同增354%，充分受益欧美储能需求爆发，对应出货29.9万台，同增约190%，其中Q4约11万台，环比略增。23Q1预计出货12万台，环比持平略增，Q2储能进入旺季需求逐季增长，23年全年预计出货70万台，同增130%+，同时随工商储占比提升+户储单台功率上行，储能单台产品价值量上行，产品线从户储到大储、从逆变器到电池逐步丰富；储能电池22年实现营收1-2亿元，其客户基本为逆变器业务客户，随产能扩张23年将规模放量，预计营收可达20亿元，23Q1预计约2亿元，成为业绩增长新动能。
#23年微逆翻倍+增长、组串需求旺盛、除湿机稳定增长。微逆22年实现收入8亿，同增658%，对应出货80.24万台，同比翻7倍增长，其中Q4出货约35+万台，环增47%+；欧洲23年成为公司微逆新增长点，23Q1预计出货20+万台，同比翻4倍增长，预计23全年出货160万台+。组串式逆变器22年实现收入7亿，同增31%，对应出货24.69万台，其中Q4约7万台，环比持平，23年预计出货40万台，同增60%；除湿机持续稳定增长，22年实现收入5.8亿，同增3%，23年预计增长约20%。
投资建议：我们预计公司23-25年归母净利润为27.8/47/66.7亿元，同增83%/69%/42%，给予23年35倍PE，对应目标价407元，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：竞争加剧，政策不及预期
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