中集车辆：基本面优秀，估值有提升
夜长梦山
2023-04-24 19:03:58
【中信汽车】中集车辆：基本面优秀，估值有提升
4月重卡销量将维持相对高位，公司国内盈利有望快速恢复。根据我们的草根调研，预计4月重卡销量同比+100%，环比-10%。22年4-12月月均销量仅4.9w，基数很低，我们认为随着经济的恢复和基建的开工，后续月份行业销量均有望同比大幅增长。此外，公司在国内市场份额已提升至15%左右，4年内实现市占率翻倍，预计随着行业合规化的提升，公司市场份额有望进一步提升。随着伴随着重卡行业的销量复苏和通胀压力下行，公司的利润有望显著得到修复
海外业务依然高景气，Q1业绩超预期可能只是序曲，后续业绩有望持续保持强劲增长。国内23Q1重卡行业销量约为22.3万辆，环比+49%；美国23Q1的重卡销量为11.8万辆，环比-12.3%，同比+13%。考虑到公司北美的盈利大幅增长趋势，我们认为中集车辆在北美地区表现出了明显超出行业的超额增长，其海外业务增长的内核并非北美地区重卡销量，而更重点在于企业本身优秀的α。展望Q2，国内过去10年重卡行业销量Q2环比Q1的增长中位数为17%，美国则为10%。如果我们预计行业在最保守的情况下只取得季节性的修复，则公司23Q2的收入和利润就都有望环比23Q1继续取得增长
看好2023年中集车辆的估值提升：我们认为，在重卡新能源化进程中，半挂车电动化将是大势所趋，电动半挂车的价值量将可能从当前的10万元提升到50万-60万元。并且电动半挂车不仅将服务于电动牵引车头，也可以和柴油车头组成“混动”的形式。中集车辆作为半挂车行业龙头，已经连续9年销量位居全球第一，是行业唯一成规模的半挂车企业。挂车的电动化将赋予公司新的战略价值，有望使其成为电动时代卡车格局革命者。我们强烈看好公司的战略布局和转型的决心，并认为中集车辆是当前卡车电动化的投资标的中的最佳选择
投资建议：我们给予公司2023/24/25年净利润预测为17.5/22.0/27.5亿元，对应A股目标价19元、H股目标价12港元，重申A+H股“买入”评级，重点推荐！
欢迎联系中信汽车团队！
4月重卡销量将维持相对高位，公司国内盈利有望快速恢复。根据我们的草根调研，预计4月重卡销量同比+100%，环比-10%。22年4-12月月均销量仅4.9w，基数很低，我们认为随着经济的恢复和基建的开工，后续月份行业销量均有望同比大幅增长。此外，公司在国内市场份额已提升至15%左右，4年内实现市占率翻倍，预计随着行业合规化的提升，公司市场份额有望进一步提升。随着伴随着重卡行业的销量复苏和通胀压力下行，公司的利润有望显著得到修复
海外业务依然高景气，Q1业绩超预期可能只是序曲，后续业绩有望持续保持强劲增长。国内23Q1重卡行业销量约为22.3万辆，环比+49%；美国23Q1的重卡销量为11.8万辆，环比-12.3%，同比+13%。考虑到公司北美的盈利大幅增长趋势，我们认为中集车辆在北美地区表现出了明显超出行业的超额增长，其海外业务增长的内核并非北美地区重卡销量，而更重点在于企业本身优秀的α。展望Q2，国内过去10年重卡行业销量Q2环比Q1的增长中位数为17%，美国则为10%。如果我们预计行业在最保守的情况下只取得季节性的修复，则公司23Q2的收入和利润就都有望环比23Q1继续取得增长
看好2023年中集车辆的估值提升：我们认为，在重卡新能源化进程中，半挂车电动化将是大势所趋，电动半挂车的价值量将可能从当前的10万元提升到50万-60万元。并且电动半挂车不仅将服务于电动牵引车头，也可以和柴油车头组成“混动”的形式。中集车辆作为半挂车行业龙头，已经连续9年销量位居全球第一，是行业唯一成规模的半挂车企业。挂车的电动化将赋予公司新的战略价值，有望使其成为电动时代卡车格局革命者。我们强烈看好公司的战略布局和转型的决心，并认为中集车辆是当前卡车电动化的投资标的中的最佳选择
投资建议：我们给予公司2023/24/25年净利润预测为17.5/22.0/27.5亿元，对应A股目标价19元、H股目标价12港元，重申A+H股“买入”评级，重点推荐！
欢迎联系中信汽车团队！
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
中集车辆
工分
3.35
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 1
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（2）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1