[太阳]【开源非银】中国平安2023Q1 NBV及归母净利润同比改善，数据验证保险行业负债端供需改善，重申保险板块年度机会

1.公司披露2023年1季报，2023年Q1 NBV同比+8.8%至137.02亿元，若2022Q1采用2022A假设及方法重述，2023Q1 同比为+21.1%，略高于我们此前预期，主要受代理人渠道转型见效、居民储蓄型产品需求回升以及银保渠道快速增长带动，全年NBV同比预计维持大个位数增长；

2.新保险合同准则新增披露利源信息：我们以保险服务收入、保险服务费用以及分保业务损益作为承保利润，以非银行业务利息收入、投资收益、公允价值变动损益以及承保财务损益作为投资利润，2023Q1承保利润260.42亿元、同比-10.9%、占比58.5%，投资利润185.01亿元、同比转正，公司保险业务隐含死差、费差的承保利润占比高于隐含利差的投资利润，利润来源相对健康，后续关注同业利源结构；

3.中国平安Q1数据验证保险行业负债端供需两端复苏预期，居民储蓄型产品需求不断回暖，叠加短期定价利率调降影响，储蓄型产品需求有望加速释放，进一步推动负债端价值数据改善；同时，银保渠道受自身财富中收诉求以及外部储蓄型产品需求上升增速明显，有望进一步带动险企价值增长。

[拳头]保险行业负债端供需改善趋势得到数据确认，且改善趋势有望延续2023全年，2023Q1末机构持仓仍然较低，交易并不拥挤，重申保险板块年度机会！

报告链接：

4.27《中国平安2023年1季报点评：NBV同比提振寿险信心，费差、死差占比高于利差》：https://mp.weixin.qq.com/s/3pvXzpUMMco_b7siMmnNKA

4.25《2023Q1基金非银重仓点评：券商保险均遭减仓，关注1季报超预期及增量信息》：https://mp.weixin.qq.com/s/5MHTBOvlorG4wpS3wSRe1g

4.24《上市险企负债成本调整研究深度报告：负债成本下降长短期均利好保险行业，中期影响有限》：https://mp.weixin.qq.com/s/egX_4e9CzjKLN_JFnRRYUg

4.18《3月保费数据点评：数据验证Q1供需改善，趋势延续Q2有望超预期》：https://mp.weixin.qq.com/s/cmPNph4BVF8tWU6UEGSwxQ

4.17《新金融工具、保险合同准则深度解析报告：不影响保险业务实质，利于筛选优质险企》：https://mp.weixin.qq.com/s/FzUqut6e3H3DPRXtNjwFgw

风险提示：保险需求复苏进度不及预期；新冠疫情超预期影响线下活动。

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