耐普矿机：选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航-韭研公社

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耐普矿机：选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航

夜长梦山

2023-05-09 12:56:30

【国盛机械 | 重点推荐】耐普矿机：选矿设备耐磨件龙头，受益一带一路扬帆远航

报告链接：有道云笔记 [礼物]矿山工具耗材，橡胶件渗透率提升。选矿厂的作业流程系统主要包括碎磨作业、矿浆输运分级作业和浮选作业，各个流程均需用到备件，其是选矿设备中的核心产品。而橡胶耐磨备件优势明显，相比于传统金属备件，其具备以下优点： 1）其耐磨性好，使用寿命长，较传统金属材料提高1.5-2倍；2）质量轻，节能优势显著；3）耐腐性好，应用领域更广；4）安装便利性优势。从市场空间看，根据我们预测，仅铜矿而言，全球对应的备件需求超百亿，除铜矿外，铁矿、金矿、锂矿等在选矿环节中均对备件有着极大需求，远期看，全球选矿设备备件市场空间前景广阔，橡胶耐磨备件成长潜力十足。 [礼物]一带一路长期受益，公司持续享受品类拓展+行业渗透率提升红利。一带一路背景下，矿山出海趋势明确，目前国内矿山企业均加速海外布局，同时从资源角度看，铜、铁、锂等多种矿产资源大多在海外，是设备和备件的主要市场。公司产品种类齐全，部分产品技术指标已达国际先进水平，而海外产品利润率较国内更高，随着海外收入占比持续提升，公司盈利能力提升确定性强。此外，公司持续中标海外大型EPC项目，扩张耐磨备件的客户和市场，EPC业务收入也将为公司带来充足的业绩弹性。目前，公司备件主要收入来自铜矿，未来随着公司在锂矿、铁矿等多矿种品类的拓展，以及橡胶耐磨备件加速对金属备件替代的行业趋势助推下，公司业绩有望持续放量。 [庆祝]我们预计 2023-2025 年公司实现营收 10.96/14.9/18.8亿元，归母净利润0.86/1.45/2.30亿元，对应 PE 为 28.1/16.6/10.5x，首次覆盖给予“买入”评级。 [烟花]风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期风险、海外客户开拓不及预期风险、行业竞争格局恶化风险、行业空间测算风险。