领益智造：消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂
夜长梦山
2023-05-09 14:50:14
【天风电子潘暕团队】领益智造：消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂，有望充分受益于关键CV算法创新+AI持续赋能带来的AR/VR硬件增量+精密制造&一站式服务优势显著
AR/VR在感知/显示/交互实现2D to 3D的全方位延伸，对于环境感知、SLAM、三维重建等算法要求高，是AI应用的关键终端载体。AR/VR目前销售体量小增长弹性大（2022年全球VR/AR设备出货量为986/42万台）。
SAM创新+数据模型开源&AI提升AR/VR设备智能化，AI有望成为AR/VR成长加速器:
1) CV算法创新：Meta发布可分割图像模型SAM（Segment Anything Model）和训练资料集SA-1B，SAM已经具备一定的通用性，可以为任何图像/视频中的任何物体生成mask，SAM可以成为AR/VR应用的强大组件，例如通过AR眼镜识别日常物体为用户提供提示。
2) AI赋能AR/VR产品虚拟对象+交互+内容创作智能化：①虚拟对象智能化；②交互方式智能化（多模感知+深度理解+多维表达，对比其他消费级终端硬件，AR/VR能够承载的输入/输出模式更为丰富，其中3D输出是AR/VR特有的输出模式）；③虚拟内容创作智能化，降低3D内容创作门槛&复杂度&成本。
公司为消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂，具有关键小件生产+整机组装经验，单机ASP为500元，看好公司合作Nreal积累的AR零部件+整机一体化的经验优势&竞争力，同时公司为Meta Quest系列/苹果 MR设备零部件供应商。公司作为国内精密制造龙头，关键零部件生产能力全面+成功树立标杆产品有望充分受益AI赋能带来的AR/VR硬件增量，同时公司有望凭借精密制造优势+一站式智能制造服务在AR/VR领域实现OEM to ODM转型，深挖产业链多环节价值量。
传统业务稳中有升，拓展汽车+光伏第二成长极：1）大客户新料号持续导入（下半年导入35W充电器+手机top module/摄像头模组/电池功能结构件等）；2）汽车：22年实现收入11~12亿，主要产品为动力电池结构件，预计伴随着持续的客户导入，产能利用率&收入体量&盈利能力有望持续提升；3）光伏：22年实现收入约10亿，主要产品为enphase代工，后续美国工厂产能释放贡献增长弹性。
投资建议：预计23/24年实现归母净利润21/27.6亿，当前估值对应23年不到21倍PE，新增推荐！
更多情况请联系天风电子潘暕/俞文静/包恒星
AR/VR在感知/显示/交互实现2D to 3D的全方位延伸，对于环境感知、SLAM、三维重建等算法要求高，是AI应用的关键终端载体。AR/VR目前销售体量小增长弹性大（2022年全球VR/AR设备出货量为986/42万台）。
SAM创新+数据模型开源&AI提升AR/VR设备智能化，AI有望成为AR/VR成长加速器:
1) CV算法创新：Meta发布可分割图像模型SAM（Segment Anything Model）和训练资料集SA-1B，SAM已经具备一定的通用性，可以为任何图像/视频中的任何物体生成mask，SAM可以成为AR/VR应用的强大组件，例如通过AR眼镜识别日常物体为用户提供提示。
2) AI赋能AR/VR产品虚拟对象+交互+内容创作智能化：①虚拟对象智能化；②交互方式智能化（多模感知+深度理解+多维表达，对比其他消费级终端硬件，AR/VR能够承载的输入/输出模式更为丰富，其中3D输出是AR/VR特有的输出模式）；③虚拟内容创作智能化，降低3D内容创作门槛&复杂度&成本。
公司为消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂，具有关键小件生产+整机组装经验，单机ASP为500元，看好公司合作Nreal积累的AR零部件+整机一体化的经验优势&竞争力，同时公司为Meta Quest系列/苹果 MR设备零部件供应商。公司作为国内精密制造龙头，关键零部件生产能力全面+成功树立标杆产品有望充分受益AI赋能带来的AR/VR硬件增量，同时公司有望凭借精密制造优势+一站式智能制造服务在AR/VR领域实现OEM to ODM转型，深挖产业链多环节价值量。
传统业务稳中有升，拓展汽车+光伏第二成长极：1）大客户新料号持续导入（下半年导入35W充电器+手机top module/摄像头模组/电池功能结构件等）；2）汽车：22年实现收入11~12亿，主要产品为动力电池结构件，预计伴随着持续的客户导入，产能利用率&收入体量&盈利能力有望持续提升；3）光伏：22年实现收入约10亿，主要产品为enphase代工，后续美国工厂产能释放贡献增长弹性。
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