中通快递：1Q23利润超预期，聚焦份额提升与成本优化-韭研公社

登录注册

中通快递：1Q23利润超预期，聚焦份额提升与成本优化

夜长梦山

2023-05-18 22:29:17

【中金交运】中通快递：1Q23利润超预期，聚焦份额提升与成本优化 1Q23利润超市场预期公司公布1Q23业绩： -收入89.83亿元，同比+14%； -归母净利润16.70亿元，同比+84%；非通用准则净利润19.20亿元，同比+82%，超出市场预期，我们认为主因成本优化效果超预期。 -1Q23业务量同比+20%，好于行业平均水平的+11%； -市场份额同比提升1.8个百分点至23.4%； -（扣除货代）单票收入为1.40元（同比下降4%或0.05元），主要受快递包裹小件化及KA业务占比下降影响； -（扣除货代）单票成本1.00元（同比下降13%或0.15元），除1Q22低基数影响外，主要受益于业务量增长带来的规模效益以及科技手段（数据监测分析、自动化设备等）赋能运营效率提升，其中单票运输成本同比下降11%或0.06元、单票分拨成本同比下降11%或0.04元、其他成本同比下降24%或0.05元。 -单票调整后净利润（较1Q22的低基数0.20元）同比增长51%或0.10元，至0.30元。发展趋势 2023年行业件量双位数增长可期，监管托底下行业有序竞争和高质量发展仍是主旋律，头部公司盈利稳定性增强。 -我们测算1月1日至5月14日，快递行业业务量增速为15.7%（去年1至5月行业增速为3.3%），虽有去年4月低基数影响，已初显回暖态势。我们预计全年行业件量同比+15%，龙头公司增速将更快。根据5月7日发布的中金交运•再探快递三重竞化论判断，我们认为中期维度内市场逻辑权重可能提高但监管托底仍在，行业单价在监管之下或在可控范围内微降，但向下有底，对于具备更强的总部运营能力、资金实力以及加盟商网络稳定性的头部公司，仍具备较强的盈利稳定性。目前市场预期和估值均处于低位，我们看好快递板块的投资机会。服务质量支持份额增长，效率提升驱动成本优化。 -公司上调全年业务量增速指引由18-22%至20-24%，对应日均件量约为8,018至8,286万件。我们认为，1）凭借行业领先的服务质量，公司电商快递龙头地位稳固，全年份额提升仍存空间；2）公司仍将通过数智化工具、操作流程标准化提升运营效率，优化成本结构，增强盈利水平。此外，公司双重主要上市地位已于5月生效，有望增加投资者受众，提振估值水平。盈利预测与估值：考虑今年行业业务量复苏显现、公司成本管控超预期，我们上调2023/2024年净利润13%/9%至90.59亿元/106.75亿元。现价对应2023/2024年16.8倍/13.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价12.3%至38.40美元，对应23.0倍/19.5倍2023/2024年P/E，较现价有35%的上行空间。风险：业务量增速低于预期，竞争格局反复。

作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中通快递-W

工分