慧选牛牛
2023-06-12
6月12日慧选牛牛讯，孩子王(301078)机构举办内部交流会议，孩子王明年看到200亿市值的空间，看到25年就是280亿的空间，那么首先的话主要是基于两个具体的公司，它其实本公司来看的话，它都会通过内容外宣这样的一个战略举措来组织和扩大它的一个市占率，来从而带动它的一个收入跟利润如果不提升，从财报上来看的话，23、24〜25年它整个的一些营收的话，整个的一个收入增速是近30%,利润率增速都会超过50%。

然后我们这边预计的话是因为公司大周五也是发了可转债的公告和对应的就是收购热点这样一个通报，然后考虑到这两天诉请公司收入的利率影响之后，我们经过测算的预计公司它今年的一个利润的话大概是做到3.8个亿左右，由24年的利润是给到6.5个亿左右，然后25年的利润我们当然是给到一个8.5个亿的这样一个利润水平，然后我们给到1个澳门的1个目标的估值是3535个，主要是考虑到公司它其实通过本身的1个门店扩张以及做1个持续的1个项目收购，能够持续地扩大它本身在母婴渠道这块的一个负债率，然后还做了一家公司，它的一个逻辑的话，首先它公司本身就是已经提到了一个绝对的龙头，他生根的是大便这样的一个模式，然后目前的话排布网在国内它的一个出价率是大概也就1%左右，但是对标海外像日本的市场，他们两家的名额的市占率是能够做到412平均13的，所以从市价对标方面来看的话，合作还是有非常大的一个提升空间。

然后第二个的话其实对医疗海外的市场，日本民营市场它有两个龙头，它一个是做大力的牛市媒体的，一个是做小店模式为主的这两家，这两家公司合并的市占率是13%,然后孩子王的话他周五发布了公报，他收购的公告内容是他收购了华北区的民营渠道龙头乐园，那儿的话它本身又是增单价200~300平左右的这样的一个门店业态，所以本身就能够带孩子网它本身比较薄弱，薄弱的华北区形成一个区域的覆盖的互补，同时的话在门店的一个业态上面也能够形成一个比较好的互补，同时的话因为孩子王他本身就是在运营管理，包括数字化运营，以及说整个的仓储物流上面能够给到乐园有一个非常强的赋能。因此收购之后的话，其实两家公司并没有比较好的行程，1+1>2这样一个效果，对于孩子王他负债率的提升也会有一个非常好的明显的带动作用。然后所以这一块的话对于公司未来新商业时间也会是非常的明显。那么另外的话公司的可转债项目的话，主要也是用来第一个是做线下比例的建设，第二个的话也是用来去做仓储物流和数字化研发这一块，也是持续地加强公司它本身的一个竞争优势的。那么第二块的话其实也是想回答一下市场其实对于标的它一直会被低估，或者说容易会像票它有一些点会过度地认为票跟人口对高度相关，但是确实误工他不做，每一个人都有绕不开人口，就针对这样的一个事情。

但是因为目前的话，第一个层面也提到了，公司目前的计价率只有1%,就对标海外的话还有非常大的一个提升空间，而且公司它收购热点之后，目前在国内市场来看，已经没有第二家公司能够跟它匹配去了。对公司它的质量提升，这家地铁要那么第二个的话公司要从本质上面来讲，它走的是松宫班课经济，就是把每一个用户的年消费金额是在持续提升的。第二个的话公司它也是走的就是在提升这样的一个体系，所以单客经济家本身门店这一块的一个持续扩张带来的质量的提升不能够非常好的抵御掉，对不对？国内人口这一块可能竞争力方面来说处于一个承压的这样的状态。所以其实市场上对于这一块的一个因素目前是有点过度担心了，所以导致标的的话其实是一个非常长期持有的优质资产，所以这样对于这一块很容易有信心。比如说其实看到公司的一个例子比较，他们就会发现每一次出了人口政策之后的话，其实公司国家这些面临着比较大的一个调整，但是到后面就会发现它的一个价值和局部的回归，所以也是可以发现这些市场对于这一块还是会有一定的错杀的。所以的话就基于以上的两点，就是公司它的一个中长期的发展逻辑，比如市场它其实对于这个公司还是会有比较大的，因为中国发展期巳经上的话，己经考虑到公司未来三年也不能强劲的一个利润的增长，所以我们也是非常真正的看好这些孩子们标记它的一个就是转东西它的一个市值的一个空间了。

Q：现在人口出生率持续下降，母婴行业的基本面有无发生变化。

A：是这样的，第一个的话公司它其实本质上面来讲的话，它走的是市占率提升加客户的年消费金额的提升这样的一个逻辑。他这两个的积分定位是能够完成cover掉，就是人口大华集团已经影响的。那么第二个的话就是公司它不是纯粹的作为新生儿的生意，它的用户的生命周期从最早期的0~3岁现在已经拉长到了一个就是孕期的妈妈一直到12岁的这样的一个儿童，因为用户生命周期情绪也是在做延长的，因为也能够比较好地洗浴到这一块的一个边界上的一些影响，对吧？而且公司现在实际上900就是1%左右，你看这标海外的话，它那种一个大店模式，我们一家小店的一个原则412做了13%,公司收购热点之后，就相当于大店和小店的门口它都有了，你是家里提升的前景是非常广阔的。对，所以这一块是能够比较好地解决掉，就出现下滑这一块的影响因素的。然后第二个的话，其实我们也是对日本的一个就是他母婴这一块，然后之前也做过了研究自己的研究。在日本哪怕是生育率持续下行，以及说面临国家整个宏观经济环境其他的一个情况之下，依然是逆势跑出了两个龙头，一个是这方面，一个是安全项目。对，所以基于以上两点的话，我们也是非常看好，是它的一个未来的增长度增长的潜力。

总的来说，母婴行业虽然不太好，但是孩子王市占率提升的逻辑还是比较顺的。

Q：孩子王周五的话出了一个公告，周五收盘以后说他好像收购用10.4个亿的资金收购另外一家公司百分之六十几的这样一个股权，那么能给我们介绍这个标的公司的背景和对公司的影响吗？

A：首先孩子王他去做大店也是为主的，他的门店面积基本上是在2500平到3000平左右的门店，而且都是定位在做B梦里面，而且他用做B梦都是会像海花水一样对你整个方法，入住了孩子以后，包括其他的每一个渠道，就是每一个店不能再进了，所以他非常强势的。他这一块强制的基础也是得益于他公司董事长，因为创始人因为王宋杰先生他本身就是做线下零售这一块，几家一定要五星电器的老板就是他们。然后孩子王的话他首先是本身他的一个覆盖，他的门店定位是中大型门店，然后第二个我们看到它的覆盖区域，它基本一方面不用不管覆盖的话，南边的区域覆盖还是比较好，但是北方是在弱势区域，如果我们来看他收购的公司乐乐的话，第一他的门店的面积是200^300平，是以中小门店业态为主。

第二个就是很多他在这边的，你现在陆续也有一些进了一些小的方法和第三个的话它的区域都是覆盖在那种华北区域，那是华北区的名额，所以公司在通过热点之后的话，就是能够在第一区域覆盖的版图上面，第二个的话就是在经验上都能够形成非常好的一个互补，同时还是我们它本身有比较强的研发、仓储、物流，包括数字化的领域都能够给到内部另外一个性能，帮助一家公司做大做强。

另外就是我们来看一下收购的对象，有加工它是20亿的收入，一个亿左右的利润，还有多少？还有65%的股权，大概是10个亿的现金，我们算完之后差不多是五六倍左右，第一种已经算是一个相对来说不贵的一个还是比较便宜的一个价格收过来的，现在其实从后面我们来看到它披露公告里面来算的，其实加工就是乐友收进来之后，未来三年公司利率报表端这一块的一个利润分布情况还是比较明显的，而且同时也是有助于公司相应提升，你既然提升之后其实它在国内的母婴渠道的话语权的地位和也是会稳步地往上走，就这一块对于公司它本身的一个估值的提升，其实上行也是非常好的带动作用的。

Q：公司kidGPT的推进情况和未来应用场景。

A：这个的话公司是6月1日的时候正式上线了，他目前的话是在公司的APP,包括各个线上的微信群里面进行了一个运营，然后他后面每个定位包括使用的话是这样的，去帮助公司设立一个顾问，是从一些最基本的工作里面去沟通出来，然后从而能够让他们有更多的时间跟精力去做更多动物人性化的深度程序。因为比如说有一些用户他可能问了一些问题都很清楚，但是在以前的话肯定要顾问还得一条一条地回去，这其实是很耗费一些精力的。但是有的送GPT之后的话，像幼儿顾问他这个基础的问题，医疗顾问他都能帮到顾问解决掉，需要问题花更多的时间，就是丁总没去发现，比如说用户他可能潜在地存在什么样的一些需求，能够更好地为客户提供一些差异化的连接化的服务，来帮助就是医疗服务去提升他们服务的客户的营销的经营。

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了3次或以上机构内部交流会；90天内共有18篇券商研报，机构给出评级18次，买入评级4家，增持评级10家，推荐评级4家，机构目标均价为16.3元。90天内共52次机构调研，其中券商调研23次，基金16次，私募0次，资管2次。