南北船重组预期
夜长梦山
2023-06-20 19:47:23
【船舶】供给端刚性加速新造船价上涨速率，国资委会议强调并购重组加速南北船重组预期
1⃣️供给端逻辑持续凸显，新造船价创2009年以来历史最高水平：
造船位于航运产业链中游，一定程度挂钩全球贸易需求。市场普遍担心，衰退压力下行业需求承压。我们在此前的深度报告中一直强调，本轮周期供给端产能结构和弹性已经发生了根本性变化。更新需求及供给端的克制是影响行业趋势更重要的因素，5月新造船价综合指数同比+6.26%，年初以来涨幅达5.10%，速率超去年同期，新造船价创2009年以来历史最高水平。
2⃣️国资委央企会议强调并购重组，南北船重组事件预计进入密集释放期：
国资委6月14日召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会，持续推动中央企业提高上市公司质量工作，聚焦上市公司并购重组交流工作经验，明确工作思路。为解决同业竞争问题，中船集团此前已做出承诺，未来两年有望成为南北船重组事件的密集释放期，相关资产整合进度的推进将成为船舶板块重要催化剂。
3⃣️中长期钢材价格承压，船厂在手闭口订单充沛、盈利弹性提升：
船舶行业用钢量，不同船型所需的钢材成本一般约占总建造成本的 20-30%。叠加船厂签单的闭口合同属性，使得钢材价格的变化对船舶企业盈利有重要的影响。测算预计钢材价格每下行1%，毛利率增厚0.23pct。头部船企船位排期已锁定至2026年上半年之后，在手订单充裕。地产下行背景下，中长期钢材价格承压将持续为船厂提供盈利弹性。
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