华泰 | TMT：AI2.0深度研究——十年之后我们还能做什么-韭研公社

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华泰 | TMT：AI2.0深度研究——十年之后我们还能做什么

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中线波段的老韭菜

2023-06-27 23:02:16

投资机会#1：科技巨头在大模型上竞争激化，芯片等送水人最先受益

我们认为，算力需求增长会率先利好芯片、光模块、服务器产业链等送水人。根据 OpenAI 测算，目前算力的增速（翻1倍 /3-4个月）远超过摩尔定律（翻1倍 /18-24个月），未来AI应用的逐步丰富，将推动推理芯片等相关市场保持强劲增长。我们预计 2025 年左右当生成式 AI 应用大规模落地后，用于数据中心的推理及训练芯片市场约900亿美元，带来先进代工、先进封装、光模块、服务器在内相关产业链机会。

投资机会#2：谁会成为2.0时代的硬件载体？

回顾消费电子硬件的发展历程，硬件的升级和应用的发展往往相互促进。年初以来，ChatGPT Plugins和Auto GPT已让我们在应用层面看到了大语言模型的潜力，有望催化智能终端的发展。一方面，大模型将为智能手机、PC平板、音箱等带来新功能，推动硬件规格升级；另一方面也有望催化AR/VR、无人驾驶汽车、机器人等新的硬件形态，带动产业链发展。长期来看，或将形成同时拥有1）超强感知能力，2）通用人工智能（AGI）和3）灵活的行动能力的硬件产品。虽然离大规模应用仍有距离，但长期来看，建议关注机器人等终端成为AI2.0时代的主流载体。

投资机会#3：世界最后需要几家大模型公司？

我们认为，大语言模型是一个资本密集、人才密集和数据密集的产业，是否拥有大语言模型将成为衡量科技企业甚至衡量国家综合实力的重要尺度之一。当前全球大模型呈现“百模大战”的竞争格局，我们认为最终可能会收敛到国内外各数家的寡头竞争格局。在“百模大战”中最终胜出的企业，有望成为可以类比当前百度、阿里、腾讯体量的科技平台型企业。是否能形成“数据-模型-应用”的飞轮是判断大模型企业能否在竞争中胜出的重要标准之一。

投资机会#4：最大机会在行业，看好互联网、办公、金融等行业落地

我们认为，AI 2.0最大的投资机会在应用，AI落地的节奏或和行业数字化程度成正比，看好互联网（搜索+广告营销）、办公、金融，教育等行业率先迎来“iPhone时刻”，关注大模型在：1）电商、金融、医疗等行业替代传统客服；2）文本和图像生成在办公、广告营销、金融、影视游戏等领域成为下一代生产力工具；3）多模态能力在新药开发等科研上的应用前景。