鹏辉能源：大储业务表现亮眼，钠电应用有望落地
夜长梦山
2023-07-05 17:18:18
【西部电新】鹏辉能源：大储业务表现亮眼，钠电应用有望落地
#储能出货量稳步增长；大储表现亮眼。我们测算公司23Q1储能出货量2GW+，预计Q2出货量3GW+，环比50%以上。公司大储业务表现亮眼，占比持续提升。全年来看，维持储能18GWh出货预期不变，其中大储占比50%，小储（户储/便携式/通信储能）占比50%。储能业务整体毛利率预期20%，净利率8%。
#大储海外市场持续开拓；工商业储能迎来爆发。公司积极布局海外大储市场，美国、加拿大、欧洲等客户都在持续做认证，全年大储出口占比20%目标维持不变。此外，工商业储能迎来爆发，公司成立EPC事业部将其作为重点培育方向。公司工商业储能以标准柜为主，外购逆变器、消防、温控等做成系统，单柜容量100-300KWh，单位价格较高，盈利能力较强。工商业储能爆发主要受益于锂电池成本下降以及峰谷电价价差拉大，我们预计23年工商业储能出货约1GWh，为公司大储业务带来较大成长弹性。
#钠电应用进展顺利；预计三季度落地储能应用。公司积极布局钠电，在层状氧化物路线进展顺利，预计三季度量产应用。我们预计应用率先集中在便携式储能以及通信储能领域。钠电相比锂电具备一定成本优势，且低温性能优异，公司在钠电研发上行业领先，为储能业务深度赋能。动力业务保持稳定，消费业务稳步增长。公司动力客户以五菱为主，今年引入新战略客户，预计全年出货保持平稳。消费类业务预计增速10-20%，盈利能力维持稳定。
投资建议：基于2023年4月发布的一季报点评研报内容，我们预计公司 23-25 年 实现归母净利 12.44/18.78/25.83 亿元，同比+97.9%/+51.0%/+37.5%，对应 EPS 为 2.70/4.07/5.60 元，维持“买入”评级。
投资建议：基于2023年4月发布的一季报点评研报内容，我们预计公司 23-25 年 实现归母净利 12.44/18.78/25.83 亿元，同比+97.9%/+51.0%/+37.5%，对应 EPS 为 2.70/4.07/5.60 元，维持“买入”评级。
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