全球AI算力需求高涨，领军厂商或不断上调预期。1）芯片厂商来看，据台湾电子时报7月报道，由于全球AI领域需求增长，英伟达、博通、AMD三家公司第二季以来不仅逐季陆续上调台积电5/7nm家族制程订单，同时也争抢台积电CoWoS产能，强劲追单动能更已延续至2024年，整体下单规模较2023年至少增长20%以上。同时，AI芯片算力需求高涨下，配套存储需求同样大增，三星或将在2023年下半年大规模量产HBM3（高带宽内存）内存芯片，以满足日渐增长的AI市场需求。2）代工厂商来看，6月8日，台积电宣布启用目前最大的封测厂——竹南先进封测六厂；同时，为了应对AI浪潮下的高算力需求，台积电正在加快与后端设备供应商的订单，进行CoWoS封装产能的扩张计划。3）服务器厂商来看，纬创6月营收较5月增长28.06%；美超微表示因市场对AI的强劲需求，正扩大美国、台湾、荷兰厂区产能。4）其实自5月以来，以英伟达为首的算力巨头在产能、订单、业绩上均给出乐观指引，验证算力已进入实质性落地区间。当前算力趋势势不可挡，光模块、服务器、芯片、IDC等均有望成为AI确定性最高的主线之一，引领人工智能行情。

        垂类模型加速落地，全球AI算力需求将持续向上。1）随着AI应用深入千行百业，多家海外算力标的股价趋势加强。英伟达、META、微软等多家公司纷纷宣布AI相关行业的合作和并购机会，加速研发各垂类领域AI大模型，算力需求有望持续向上。2）英伟达：宣布5000万美元投资Recursion，加速开发生物和化学AI基础模型。Recursion强大的数据集和英伟达的算力结合，可以创建规模前所未见的突破性生物化学基础模型。3）微软：7月11日，微软和毕马威宣布大幅拓展其全球合作关系，后者将在未来五年投资至少20亿美元于微软的生成式AI和云服务，毕马威的核心业务领域将从多角度受益，预计将释放超过120亿美元的潜在增量增长机会。4）META：准备发布其AI模型的开源商用版本，允许初创企业和企业在该技术的基础上构建定制软件。

        生成式AI管理办法发布，国内应用落地、推理需求释放可期。1）7月13日，国家网信办等七部门共同发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，自2023年8月15日起施行。《办法》详细地就AIGC在适用对象、监管分级部门协作、算力、服务规范、安全评估等方面制定规则框架。2）我们认为，《办法》的出台将显著利好国内生成式人工智能的健康发展，规范AIGC模型算法、加速应用审批开放、催生更广阔的推理侧算力需求。3）根据我们初步测算，以ChatGPT问答场景为例，推理侧需求或为训练侧需求的数十倍至近百倍，国内算力需求未来有望持续释放。

        A股领军厂商紧跟AI浪潮，下半年有望进入业绩兑现期。1）以服务器、光模块等为代表的A股领军厂商，以及以互联网企业为代表的AI需求方，同样受到AIGC浪潮的明显提振，浪潮信息、紫光股份、中科曙光、工业富联、中际旭创、新易盛、字节跳动、华为等均积极响应。2）我们认为，2023年下半年起，A股算力领军有望陆续进入业绩兑现期。

        投资标的：英伟达、光通信产业链、工业富联、浪潮信息、中科曙光、昇腾产业链、海光信息、寒武纪、易华录、神州数码、景嘉微等。

        风险提示：AI技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。