事件：公司上半年实现营收1892.5亿元，同比增长67.5%；归母净利207.2亿元，同比增长153.6%；其中Q2实现营收1002.1亿元，同比增长55.9%；归母净利108.95亿元，同比增长63.2%，环比增长10.9%；Q2毛利率为21.96%，净利率为11.37%，环比微弱提升。

① 产能出货：产能利用率暂处于较低水平，下半年有望修复！公司上半年产能254GWH，在建产能100GWH，产量154GWH；产能利用率60.5%，预计出货量约170GWH，其中动力电池占比约80%，储能占比约20%。公司动力电池全球市占率达36.3%，同比提升1.7个pcts，其中海外动力电池市占率达27.3%，同比提升6.9个pcts，全球市占率连续6年全球第一！

② 盈利能力：产业链价格巨幅波动情况下，盈利能力保持稳定！上半年公司动力电池系统单价约1.03元/Wh，单位毛利约0.21元/Wh；储能电池系统单价约0.82元/Wh，单位毛利约0.18元/Wh；整体毛利率21.63%，同比提升2.95个pcts；净利率11.35%，同比2.79个pcts；其中Q2毛利率为21.96%，净利率为11.37%，同比环比均微弱提升，公司产品价格及盈利能力均具有很强的稳定性！

③ 技术优势：公司上半年研发投入98.5亿，占比5.2%。公司持续推动“四大创新”， 麒麟电池实现量产交付， 钠电池宣布首发车型， 推进M3P电池产业化，发布凝聚态电池等新技术。储能方面，公司EnerOne、EnerC产品持续大批量出货。磷酸锰铁锂技术也以通过客户验证，静待放量！公司技术创新和优势全球领先！

④ 产业布局：公司产业链布局进一步完善，进一步加强锂、镍、磷等电池矿产资源和上游材料领域布局，打造供应链韧性，宜春含锂瓷土矿等项目顺利推进。正极材料、前驱体、负极材料、新型添加剂等顺利推进。

▍投资建议：公司全球龙头地位稳固，储能业务+海外市场打开公司第二增长曲线，产业链布局完善，盈利能力稳健。预计公司今明两年归母净利分别为450亿、620亿元，明年对应PE为16倍，强烈推荐！