锦波生物：北交所重组胶原蛋白第一股
夜长梦山
2023-08-13 21:15:23
【民生商社&医药】锦波生物：北交所重组胶原蛋白第一股，薇旖美具备行业领先优势
🦋锦波生物：公司成功研发的重组 III 型人源化胶原蛋白于2021年6月获国家药品监督管理局批准上市，是目前唯一一款具备三类医疗器械的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白注射剂，在重组人源化胶原蛋白领域处于国际技术领先地位。
🌻行业分析：1）胶原蛋白行业：重组胶原蛋白渗透率提升，行业规模逐年增长。据弗若斯特沙利文，2017-2021年国内重组胶原蛋白产品市场规模CAGR为63.0%，估算2022年市场规模为182亿元，在胶原蛋白市场渗透率增至46.6%。2）抗HPV生物蛋白产品市场：市场潜力巨大，2020年国内销售额3.32亿元。3）广谱抗冠多肽药物市场：多肽药物市场规模不断扩大，市场空间广阔。
公司看点：
1）生产与研发端：推出首款三类械重组胶原蛋白注射剂，全球首发重组胶原蛋白新品3kDa小分子micoreCol.Ⅲ产品。
2）产品优势：①功能性护肤市场：多样化品牌布局，差异化定位市场，其中，自有品牌肌频定位敏感肌、重源定位抗衰。②轻医美市场：重组胶原蛋白产品薇旖美先发性布局市场。合规产品+利润空间充足，机构端推广动力十足。
3）渠道布局：直销+经销并行，线上线下双管齐下。线下直销布局薇旖美推广，把控产品销售过程，利于管理品牌形象。线下经销布局二类械产品，前瞻性布局经销商资源。功效性护肤品线上与线下同步布局，强化品牌宣传，加深消费者对锦波生物认知，反哺公司械字号和妆字号产品销售。
4）未来看点：产品储备丰富，产能持续扩大。①短期：薇旖美、功能性护肤品产品收入有望快速增长。②长期：产品储备丰富，产能持续扩大。
投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现EPS 3.84、6.01、8.03元，8月8日收盘价对应PE为33、21与16倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
💥风险提示：合作研发机构终止合作的风险、现有技术迭代升级的风险、监管政策趋严的风险、北交所流动性不足的风险。
公司看点：
1）生产与研发端：推出首款三类械重组胶原蛋白注射剂，全球首发重组胶原蛋白新品3kDa小分子micoreCol.Ⅲ产品。
2）产品优势：①功能性护肤市场：多样化品牌布局，差异化定位市场，其中，自有品牌肌频定位敏感肌、重源定位抗衰。②轻医美市场：重组胶原蛋白产品薇旖美先发性布局市场。合规产品+利润空间充足，机构端推广动力十足。
3）渠道布局：直销+经销并行，线上线下双管齐下。线下直销布局薇旖美推广，把控产品销售过程，利于管理品牌形象。线下经销布局二类械产品，前瞻性布局经销商资源。功效性护肤品线上与线下同步布局，强化品牌宣传，加深消费者对锦波生物认知，反哺公司械字号和妆字号产品销售。
4）未来看点：产品储备丰富，产能持续扩大。①短期：薇旖美、功能性护肤品产品收入有望快速增长。②长期：产品储备丰富，产能持续扩大。
投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现EPS 3.84、6.01、8.03元，8月8日收盘价对应PE为33、21与16倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
💥风险提示：合作研发机构终止合作的风险、现有技术迭代升级的风险、监管政策趋严的风险、北交所流动性不足的风险。
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