电解铜箔分为电子铜箔和锂电铜箔，其中锂电铜箔受益于新能源车的发展，近几年增长很快，但2023年以来全行业降价，向上游传导，导致锂电铜箔厂商业绩大幅下滑；电子铜箔主要用于PCB，消费电子不景气，导致行业整体增长缓慢。
2022年电解铜箔CR5为42%，集中度较高，德福科技以8%的市占率排名第三，规模处于行业前列。
给予德福科技2022年25倍pe，即合理市值126亿，合理价格28元，对应发行价+0%。
p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。
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公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售，公司业务可追溯至成立于1985年的九江电子材料厂，是国内经营历史最悠久的内资电解铜箔企业之一。公司产品按照应用领域可分为电子电路铜箔和锂电铜箔，分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。报告期内，公司准确把握行业发展机遇，加快投资实现产能扩张，取得了一定的领先优势。公司拥有江西九江和甘肃兰州两大生产基地，报告期期初公司产能为1.8万吨/年，截至报告期末产能为8.5万吨/年，稳居内资铜箔企业前列。
电解铜箔是指以阴极铜或铜线为主要原料，采用电化学沉积法生产的金属箔材。电解铜箔是现代电子行业不可替代的基础材料，被称为电子产品信号与电力传输、沟通的“神经网络”。根据应用领域的不同，电解铜箔可以分为应用于印制电路板的电子电路铜箔，以及应用于锂电池的锂电铜箔；根据铜箔厚度不同，按照通行标准可以分为极薄铜箔（≤6μm）、超薄铜箔（6-12μm）、薄铜箔（12-18μm）、常规铜箔（18-70μm）和厚铜箔（＞70μm）；根据表面状况不同可以分为双面光铜箔、双面毛铜箔、双面处理铜箔、单面毛铜箔和低轮廓铜箔（RTF 铜箔、VLP 铜箔、HVLP 铜箔）等。
根据 GGII 数据，2022年全球电解铜箔出货量达到 114 万吨，其中锂电铜箔达到 56 万吨，电子电路铜箔达到 58 万吨。无论是总量还是细分产品类型，中国出货量占比均保持在 50%以上。
根据 GGII 数据，2016-2022 年全球电解铜箔总出货量及电子电路铜箔、锂电铜箔产量年均复合增长率分别为17.23%、8.98%、34.88%，锂电铜箔出货量增长速度远快于电子电路铜箔。
电子电路铜箔是沉积在线路板基底层上的一层薄铜箔，是制造覆铜板（CCL）及印制电路板（PCB）的重要原材料，起到导电体的作用。电子电路铜箔一般较锂电铜箔更厚，大多在 12-70μm，一面粗糙一面光亮，光面用于印制电路，粗糙面与基材相结合。
PCB 产品的下游应用领域广泛，其周期性受单一行业影响小，主要随宏观经济的波动以及电子信息产业的整体发展状况而变化。未来，5G、物联网、人工智能、工业 4.0 等技术的发展将为 PCB 行业带来长期增长驱动力。
据Prismark预测数据，2021-2026年中国PCB产值年复合增长率将达到 4.6%；预计到 2026 年，中国 PCB 产业市场整体规模将达 546 亿美元。
近年来我国电子电路铜箔在国际市场的竞争力虽然逐步提升，但高端产品与国际领先水平相比仍存在差距。海关进出口统计数据显示，2022 年我国电子铜箔的平均出口价格为 12,290.65 美元/吨,而平均进口价格为 15,991.90 美元/吨。目前，日本等外资铜箔企业在高端、高附加值产品上具有领先优势，2022 年我国向日本进口的电子铜箔产品进口平均单价为 23,551.96美元/吨，远高于总体平均进口单价。
锂电铜箔由于具有良好的导电性、质地较软、制造技术较成熟等特点，因而成为锂电池负极集流体的首选。锂电铜箔在锂电池中既充当负极活性物质的载体，又充当负极电子流的收集与传输体，是一款重要的锂电辅材。
从细分应用领域来看，动力电池市场依旧是我国锂电铜箔最主要的应用领域。据 GGII 调研统计，2022 年动力电池用锂电铜箔出货量为 27.6 万吨，同比增长约 42.27%，在我国锂电铜箔市场中占比约 65.71%，未来几年，新能源汽车产业将继续带动中国锂电铜箔市场保持高速增长。
目前我国电解铜箔行业的市场集中度较高，根据 GGII调研数据，2022年国内 Top5 企业的市场占有率（按出货量计算）为 42.1%，Top10 企业的市场占有率达到 66.3%。
