美股光模块龙头Coherent发布FY23全年业绩-韭研公社

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美股光模块龙头Coherent发布FY23全年业绩

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2023-08-17 07:31:03

事件：美股光模块龙头Coherent发布FY23全年业绩以及FY24指引，跌幅明显，引起市场关注。

1、分板块来看：Coherent通信业务营收占比47%、工业占比34%、仪器设备占比10%、消费电子占比9%。公司表示2Q23起已观察到AI带来光模块订单的迅速增长，预计至2027年全球数通光模块市场中将会有一半以上由800G及以上速率光模块贡献。但另一方面，宏观经济压力尚存，使公司短期内的增速以及能见度承压。

2、业绩指引：展望1QFY24（3Q23），Coherent预计总营收为10-11亿美元，环比下滑9%-17%；预计FY24（2H23+1H24）总营收为45-47亿美元，同比下滑9%-13%，该指引低于彭博一致预期的49亿美元，引发市场担忧。不过值得注意的是，Coherent的指引基于宏观经济没有实质性改善的假设，而且指引中并未包含AI数据中心建设所带来的光模块收入增量。

3、需求是明确的：Coherent在给股东的一封信中，明确提到这个季度获得了AI 光模块显著订单提升，指引中也提到AI带动了数据中心模块，同时也指出供应链在快速的扩充容量，以满足产业内的需求。按照现在市场预期，假设其明年200多万只订单，且多模占比更多，2024年自然年收入应该在10+亿美金。

4、财年节奏并不相同：考虑订单结构和产品品类，海外巨头今年交付量相较明年较少，大部分都在明年。同时其给予的“several hundred millions”时间范围是FY24财年，即23H2-24H1。按行业惯例交付一般上半年可能占全年40%，下半年占60%，再加上今年下半年其交付还很少，所以several hundred millions描述也是合理；只是该指引相对比较宽泛，没有给非常窄的确定性区间，可能一是代表了部分客户还没有完全确定其具体需求，二是也公司自己交付的不完全确定性。

5、Coherent营收结构较为多元化，基于现有信息，其对于FY24营收指引低于市场预期的核心原因在于对宏观经济的谨慎，并非对AI相关光模块需求的证伪。7月底以来北美云厂商相继召开业绩说明会，均提到未来将加大AI基础设施的投入，产业趋势无需质疑——AI算力侧带动800G光模块需求有望快速释放，1.6T亦有望于明年加速导入；另一方面，海外公有云侧需求有望开启恢复，或驱动本轮景气周期的拉长。在此背景下，光通信产业链业绩预计不断兑现。
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