事件：公司发布2023年半年报，实现营收16.95亿元，同比+11.87%，实现归母3.21亿元，同比+25.70%，实现扣非归母2.67亿元，同比+24.93%，超市场预期。

2023Q2收入和利润创新高，盈利能力显著提升。

（1）成长性：2023Q2，公司实现营收9.12亿元，同比增长12.61%，归母净利润1.86亿元，同比增长27.87%，收入和利润均创历史新高。在去年疫情叠加行业需求下行（尤其二季度后，国内市场需求转弱，行业层面，2023年上半年，中国机床工具工业协会重点联系企业金切机床产量同比下降11.0%，产值同比下降0.1%，其中数控金切机床产量同比下降13.1%，产值同比下降0.1%。此外，行业竞争加剧，多数同行2023年一季度业绩承压）的背景下，且公司收入和利润基数较高（2020年以来，业绩逐季度均在增长），而二季度依然实现稳健高增，难能可贵。我们认为，公司业绩在行业下行背景下逆势高增，主因是两方面：①当前国际局势下，高端机床的进口替代在加速（详细分析见下文），海天是国内高端机床的代表，充分受益；②公司在海外的开拓力度持续加大，2022年海外收入占比为10.62%，较2021年提升3.70PCT。展望未来，进口替代（主要替代日本和欧洲等中高端机床）持续进行，海外占比不断提升，公司具备长期稳健增长的扎实基础。

（2）盈利能力：2023Q2，公司毛利率和净利率分别为28.86%、20.39%，同比分别增长3.38pct和2.44pct，盈利能力大幅增加，且净利率单季度首次超过20%，我们判断主要原因：①海外销售占比持续提升，而海外收入的毛利率远高于国内（2022年海外毛利率较国内毛利率高9.69pct）；②去年上半年大宗原材料价格位于高位，而从2022年5月以后大宗钢材等价格开始回落，成本端压力降低。复盘公司历史盈利能力，自2020Q2以来，公司盈利水平呈现快速增长趋势，毛利率和净利率均提升超过5个pct，充分体现了公司作为工业母机龙头的规模化效应和成本管控能力。

风险提示：新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。