鸿路钢构
夜长梦山
2023-08-31 14:35:57
【天风建筑】鸿路钢构重点推荐：订单量&产量加速释放，智能化转型逻辑兑现顺畅
[庆祝]量的角度来看，8月以来公司订单加速释放，相较于7月订单量改善明显，工厂饱和施工并加速推进承接的订单，我们预计8月产量有望超过40万吨，而从项目储备来看，9月订单仍维持较好的接单量，目前公司全年的产量目标有望达到450万吨左右，订单量和产量处于加速释放阶段。
[庆祝]利润的角度来看，22年以来公司坚持推行的高品质战略初显成效，伴随下游景气回升，8月起公司开始收紧优惠甚至加价得订单，相同类型的订单8月比7月单吨价格高400-500吨左右，支撑传统订单利润率回升。与此同时，新能源类订单占比有所提升，隆基工程、常州理想厂房等订单利润显著，含税（15%企业所得税）口径来看，相较于Q2的不到300元的单吨净利，当前的订单预计已回到去年同期水平。从当前储备的订单来看，9月订单利润率仍超过8月，我们预计Q3整体吨净利环比有望持续回升。
[庆祝]智能化转型来看，此前公司已经在智能激光切割设备、全自动钢板剪切配送生产线等方面逐步推进，当前重点推进的焊接机器人有望在9月实现突破性进展。从6月开始以来，公司采购了20台焊接机器人进行试验，当前可实现1人控制2台机器人水平，效率可达到和人工持平，若后续实现1人操纵4台机器人的目标，则效率可直接提升50%，考虑到焊接环节是整体智能化转型的“卡脖子”环节，随着智能焊接的效率提升，智能化转型对于整体生产的提质增效帮助显著。
[庆祝]当前时点，我们认为无论是行业景区度还是公司基本面都具备明显底部向上的趋势，而智能化转型在耗时2年深耕之后亦迎来阶段性兑现，此前受到原材料价格、疫情和天气影响发货节奏等不利因素逐步消散，我们看好公司中长期发展，预计23-25年归母净利润14.5/18.2/22.9亿元，当前市值对应23-25年PE分别为12.8/10.2/8.1倍，若给予23年20x倍PE，则对应的空间超50%，估值性价比显著，重点推荐！
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