多利科技：三大优势，两大亮点，产业链延伸渐入佳境
夜长梦山
2023-09-18 12:58:16
【首创汽车】多利科技：三大优势，两大亮点，产业链延伸渐入佳境
三大优势，冲压件龙头成长可期。
1）绑定新能源头部玩家。公司已覆盖特斯拉Model3\Y, 理想ONE\L7\L8\L9, 蔚来EC6\ES6\ES7\ET5等主流新能源企业车型, 业绩有望随大客户新车型上市进一步提升。
2）自制模具，内部优化工艺流程降本。公司成立模具中心可有效缩短模具制造的周期，提高产品的精度，内部优化工艺路线可有效控制整体生产成本，提高生产效率的同时为客户提供差异化和定制化服务。
3）金属产业链延伸，提供多元化、复合性解决方案。公司掌握多种跨材料和工艺连接技术，解决了超高强度钢材易回弹和模具寿命短的问题，同时公司在钢-铝连接、铝板连接、铸铝件连接、挤压铝连接等轻量化材料连接方面均积累了丰富的技术实践经验，有望给客户提供复合性解决方案。
两大亮点，一体压铸打开成长空间。
1）经验积累，对白车身匹配的理解高。公司深耕车身零部件二十余年，经验积累丰富，在人才、技术、设备上皆有较深储备，对全流程品控与稳定性要求有较高的know-how。
2）纵向打造压铸、焊接、冲压一体化路径。公司可满足主机厂平台化车身结构开发需求，有望从车身零部件分拼模式转向白车身总成模式，进一步实现单车价值量的提升。公司在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。
投资建议：受益于电动化、智能化业务进入放量期，客户结构优异。我们预计公司 2023-2025 年实现营收40.6/49.0/59.1亿元，对应归母净利润5.4/6.8/8.5亿元，当前市值对应2023-2025年PE为17.2/13.6/10.9。
风险提示：产能释放不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。
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