信立泰以心脑血管领域为龙头，拓展降血糖、抗肿瘤、骨科及抗感染等目标领域，拥有1.1类降血压创新药“信立坦”、3.1类首家上市化学药“泰加宁”、抗血小板凝集药物“泰嘉”等知名产品。未来公司将加速创新转型，预计每年均有创新产品上市，有望在公司体量及质量上实现突破。

　　核心品种竞争格局良好，集采影响逐渐出清

　　创新药板块，信立泰核心创新品种信立坦（阿利沙坦酯）信立坦已经经历三次医保谈判，240mg/片价格从2017年的7.05元/片降至2021年的4.30元/片。虽然受医保降价及疫情影响，公司通过加大零售渠道覆盖和电商渠道销售力度，进一步加强在广阔基层市场的商业合作，2023上半年信立坦实现销量同比、环比增长。

　　仿制药板块，公司主要品种泰嘉（氯吡格雷）的临床需求持续增长，并进一步抢占阿司匹林市场，带动泰嘉销量增长；欣复泰Pro（特立帕肽注射液）上市后，积极开拓医院周边市场，目前已替代粉针成为主要销售剂型。未来公司将积极参与国家带量采购，争取产品中标，提升仿制药市占率。

　　在研管线品种丰富，创新转型持续兑现，

　　信立泰聚焦慢病领域，持续创新研发，创新产品立项。公司围绕阿利沙坦酯，布局了1类新药S086（高血压、慢性心衰适应症）、首个国产ARB/CCB类2类复方制剂SAL0107、ARB/利尿剂类2类复方制剂SAL0108，针对性覆盖不同细分市场领域，满足更多未被满足的临床需求。截至2023年8月，公司在研管线内3款品种处于NDA阶段、2款产品处于临床Ⅲ期阶段，研发进度稳步推进，商业化在即。随着公司创新管线逐步兑现，公司创新产品矩阵持续丰富，公司创新药板块营收有望保持高增长，占公司收入比重稳步提升。

　　盈利预测

　　考虑到公司主要品种市场空间大55，创新药业务开始持续兑现、仿制药业务集采影响基本出清，看好公司发展，我们预计公司2023至2025年营业收入为36.34/41.97/48.68亿元人民币549，归母净利润为6.97/8.16/9.61亿元人民币，对应EPS分别为0.63/0.73/0.86。参考可比公司估值，给予2024年45倍PE20w，目标价32.95元/股。

　　风险提示：研发失败风险、政策变化带来的价格下降风险、成本上升风险、销售不及预期的风险