#小道消息#

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【国君策略】股票投资的核心矛盾：市场对短期的GDP、上市公司的EPS越来越不关心；对长期不确定如何在未来解决越来越关心。这决定了市场的高度和估值的预期。2023年股票投资更强调对风险的认识和理解，而非业绩。

【中信电子】2023年iPhone新品发货跟踪基本结论：

预约情况来看：9月13日至9月15日晚8点前为预约阶段。截止9月15日开启预购前90分钟（晚6点30分），Apple京东自营旗舰店显示iPhone15全系列预约量达到332.6万台。细分机型看，15/15Plus/15Pro/15ProMax预约量分别53.8/22.2/113.6/143.1万台，占比16%/7%/34%/43%；我们估算各机型对应备货占比分别为25%/15%/25%/35%，整体来看15/15plus机型供需相对宽松，15ProMax供需呈现紧张状态。主要因：1）创新升级更为显著；2）采用钛合金中框，提升整机质感，降低重量；3）ProMax版本搭载全新的潜望式长焦镜头，在光学配置上和其他版本拉开差距。

预购情况来看：9月15日晚8点苹果官网开启iPhone 15系列预购通道，15/15Plus/15Pro/15ProMax平均发货周期分别为7/14/29/43天。2022年iPhone 14系列预购开启当日，14/14Plus/14Pro/14ProMax平均发货周期分别为7/28/36/43天。对比来看，普通款发货周期略有所缩短，Pro、ProMax款较去年基本维持。

☎欢迎联系  中信电子团队：徐涛/胡叶倩雯/梁楠/唐佳/郑凯航

【兴证电子】先进封装成长空间广阔

1、先进封装为封测行业复苏叠加成长性。“后摩尔时代”，先进封装技术将在再布线层间距、封装垂直高度、I/O密度、芯片内电流通过距离等方面提供更多解决方案，助力芯片集成度和效能进一步提升，成为延续摩尔定律的重要手段。5G通信、人工智能、自动驾驶等下游应用对先进封装的需求越来越高，有望带动先进封装市场规模不断扩大。GPT算力提升需求对芯片速度、容量提出更高要求，Chiplet技术是目前最佳的技术方案，市场空间广阔。

2、封测行业估值重回历史低位，悲观因素可能已被充分消化。封测公司营收状况和估值水平与半导体行业景气度存在较强相关性。目前半导体行业处于低迷期，封测公司估值水平回落至历史低位，具有较好的安全边际。

相关公司梳理：看好国内封测企业业绩跟随周期拐点实现反弹，具有先进封装能力的企业将获得更好的成长空间。建议关注：长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子。

🔥重点提示！！关注海外客户去库存后低耗及上游代工板块，23Q3有望迎来边际改善，2024年重回快增长！建议关注康德莱、海泰新光、美好医疗、拱东医疗等！

【主要逻辑】

受到海外去库存影响，低耗及上游代工板块自22Q3或23Q4业绩持续调整，随海外去库存陆续结束，下半年开始边际改善，2024年迎来快增长；

多数低耗公司收入自22Q3开始调整，今年二季度海外客户因疫情原因导致的高库存基本去除，三季度采购陆续恢复，叠加高基数压力逐步释放，预计23Q3开始边际改善，未来几个季度有望重回增长；

部分上游代工企业，二季度受海外大客户的去库存影响，业绩短期触底，有望随今年三季度或明年一季度大客户去库存结束，进入补量阶段，23年Q4或2024年将重回快速增长趋势。

【投资建议】

当前低耗和部分上游代工企业，高位普遍回调50%以上，跌幅显著，估值均处于2年以来或上市后低水平区间，预计2024年前后有望迎来底部反转！建议关注海外客户去库存后低耗及上游代工板块拐点机会，推荐康德莱、海泰新光、美好医疗、拱东医疗等！

（转载，文中涉及标的不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎）