【tf电新】麦格米特更新-0921
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短期：
1、变频家电：22年起增长较快为印度市场贡献。印度人口密集+白色家电需求攀升，公司产品性价比高、响应快竞争力大，保证稳健增长。
2、智能卫浴：7月定点欧洲知名厂商、签订3-5年长协，凭此灯塔客户有望吸引更多海外订单。国内公司处于ODM厂商前沿，已积累包括唐山、惠达、恒洁、小米、京东等头部客户。考虑到头部客户不大会自己做技术、更倾向找外协，公司坚定toB战略能获得其长期信任，客户覆盖面持续加大。
3、工控：布局工程机械&再生能源新方向。工程机械是拉动23H1工控整体增长的主力，公司市占率高，客户包括三一、中联、徐工、中力、合力，随着油改电需求加大有望保持高增。再生能源主要给远景供伺服控制器。两块业务均在22年起量，23年增速可期。
3、光储充：光伏客户包括特变电工、上能电气；储能给西安奇点供PCS模块；充电桩面向国内+欧美+日韩，认证完备，在做渠道推广、客户建设。市场担忧的产能过剩只会影响末端玩家，日后产业更向龙头集中，且头部客户轻资产、倾向找外协；公司主要对接头部客户，未来2-3年增速向好。
4、网络电源：通信电源稳定给爱立信、诺基亚、国内烽火供应。服务器电源订单在手，预计23H2起量，面向思科、Juniper等海外客户。
今明年电源业务通过光储充&网络电源拉动，两块业务远期目标在10-20亿。
中长期：
1、精密连接：公司FFC方案非市场主流，进展较预期慢。中长期增量来自新能源车、动力电池包、储能电池包等新兴市场，22年已拿到宁德时代定点。
2、AI服务器：对功率要求较高（4-5kw），公司具备通信电源的大功率产品基础，目前在做AI服务器的前期研发。
3、人形机器人：相较传统圆柱电机方案（需2-3个电机交叉放置才能兼顾上下、左右运动），公司球形电机在机器人的轻量化、流畅度、拟人化表现更优，是未来趋势。往后3-5年以研发为主。
#结论：看好智能卫浴+电源成长性，公司营收年增30%确定性强；随毛利率修复+组织架构成本管控，利润水平持续提升。预计公司23/24年实现收入79.73/109.59亿，归母净利7.49/9.91亿，对应19/15倍PE，维持重点推荐。