【申万交运：油运船舶板块近期重点关注问题】#为何运价跌股价稳定，油运重置成本支撑线得到验证， 油运前油运处于长周期向上（资产价格上行，船队老龄船厂产能不足），中周期向下（原油去库，原油深度贴水叠加美债上行影响货主长运距成本，代表长运距VLCC回落，苏伊士阿芙拉反弹），短周期迎来旺季验证时刻。FRO EURN并购预案后两家股票齐涨，相当于一级市场对资产的定价传导到二级市场，Euronav重置成本价值获得验证，对A股油轮板块也有一定支撑#VLCC运价假期下跌原因：决定VLCC短期运价的是区域价差。价差=贸易商利润+运费+融资成本（美债收益率上行）+贴水（近期贴水幅度更陡峭）。近期贴水更加陡峭和美债收益率上行，长运距会增加贴水成本和融资成本，原油贸易从长运距（VLCC平均运距场）向短运距切换（代表的是十一期间平均运距短的苏伊士阿芙拉运价上行）#假期新造船价格继续上涨，航运长周期基本面得到验证，克拉克森新造船价格175.5上涨0.12点维持上行趋势。船价，更新环保订单与即期运价的影响越来越小。#以色列战争影响，当前对天然气影响较大（以色列出口天然气），从供需角度短期对油的供给影响有限。1973年赎罪日战争侯油轮下行是因为中东对西方禁运，当前国际环境以及中东定价权已经不一样。重点关注战争是否进一步升级（伊朗、沙特、埃及、美国等态度），是否影响重要的航道（地中海，苏伊士）。#重申周报观点：继续推荐中国船舶、关注中船防务、中国重工，基本面持续上行趋势不变，市场等待Q3、Q4毛利率拐点确认。EURN私有化对价验证了重置成本定价下安全边际，运价高度受深度贴水叠加高资金成本影响长运距需求，大行情需要确认原油库存周期拐点，继续关注中远海能、招商轮船、招商南油。货代板块运价回落冲击结束，长逻辑持续强化，继续推荐中国外运、华贸物流。【重要电话会回放，重置成本逻辑讲的很细】供给长逻辑不变，油运向重置成本定价切换——海外油运半年报分析（20230926）??回放链接：参考网址： https://s.comein.cn/Af75r