科达制造：成长与稳健兼备的世界级机械龙头
夜长梦山
2023-10-10 20:08:08
科达制造：成长与稳健兼备的世界级机械龙头！远期目标建材百亿、机械百亿。
1、机械业务亚洲第一、全球第二，收购+通用化发展保障龙头地位。
√ 科达逐渐将业务重心从国内转到海外，而且发展中国家为主，欧美衰退影响小，以前公司60%业务来自国内，当前对半开，未来70%来自国外。
√ 18年收购唯高、今年上半年收购国瓷康立泰40%股权、现在要收购FDS，从国产机械，拓展到意大利高端品牌、墨水、陶瓷模具，向耗材配件发展，瓷砖压机也能通用化成铝材压机，建材机械全球市场空间200亿+，以后还有耗材空间300-500亿；公司2027年百亿机械业务收入值得展望！
√ 23年预计机械业务60亿收入、8%净利，贡献4.8亿业绩。
2、非洲市场前景可观，建材业务净利率高达30%！
√ 非洲当前基建和城镇化基本是我国2003年水平，仍处于大力投资阶段，人口每年增长2%。
√ 森大在非洲的渠道相当成熟，借此公司瓷砖投产后快速放量（股权占比51%），每年维持30%以上增长，23年收入有望超40亿，对应30%净利率、6亿净利。
√ 公司还在扩洁具、玻璃产线，目标到2027年实现非洲建材100亿收入，长期看即便净利率降到20%，也有超10亿业绩贡献。
3、锂盐投资进入纯收获期！
√ 蓝科锂业“双节”丰收，日产量稳定在135吨，8天假期累计生产1090吨，与去年国庆同比增长40%。
√ 碳酸锂矿源成本极低，且锁定永不涨价，已跟盐湖股份签订永久协议，2元/吨老卤水，电池级碳酸锂完全成本约4.8w/吨。
√ 公司对蓝科锂业的投资已完全回报，以后只要碳酸锂价格不跌至7w/吨，每年都是纯分红收益。
√ 今年估算蓝科锂业碳酸锂销量3.5万吨×10w/吨净利×43.58%股权，贡献不低于15亿净利。
4、预计23年归母净利26亿，30%分红对应3.3%股息率，24年归母净利30亿。按照机械10xPE，瓷砖20x，锂盐8x，23年公司保守估值约300亿，合理估值400亿。
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科达制造
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