宇通客车单三季度净利润5.8亿元，同比增长196%
夜长梦山
2023-10-26 22:23:29
宇通客车单三季度净利润5.8亿元，同比增长196%！【国信汽车】
营收：宇通23Q3营收78.4亿元，同比+61.4%，环比+4.0%；归母净利润5.8亿元，同比+195.9%，环比+65.8%，扣非4.5亿元，同比+739.4%，环比+59.8%。
盈利：23Q3毛利率23.2%，同比-1.0pct，环比-0.3pct（环比略降预计系Q3电动车出口占比稍降）；实现净利率7.4%，同比+3.4pct，环比+2.8pct，单车营收73万元左右，环比提升，单车净利润5.4万元（Q2为3.4万元）。
#我们拆解业绩增长原因如下：
1、出口销量增长
宇通23Q3出口约3100辆（Q1为1400，Q2为2750辆），其中电动客车约280辆（Q1为350，Q2为314辆）：
相较于Q2，出口方面纯电少了35辆，传统车多了380辆，综合来看预计有正向利润贡献；
2、减值减少
23Q3信用减值0.54亿元（Q2为1.24亿元）、资产减值-0.1亿元（Q2为0.99亿元）。值环比的利润增量在1.8亿元左右。
我们从环比（Q2=3.5亿利润）对视角拆解，我们毛估卖车（出口带来的增值）带来的业绩增量大概0.5亿元（考虑三费+毛利率等），减值减少环比带来的利润增量在1.8亿元左右，另外政府补贴环比+0.4亿元，利息费用+0.68亿元，合计就是5.5亿元，考虑到其他的波动项（所得税、投资收益等)，Q3实现5.8亿元的利润。
#展望Q4及后续：
历史上来看，一般集中交付往往出现在Q4，预估Q4电动客车出口有望达600~800+辆（预估10月100~200辆，大头集中在12月），全年销量有望达1600-1800辆（更接近1800辆），整体出口有望超9000辆，保守给全年14e+左右预期。明年给20e利润预期，给20x，对于400亿市值空间。
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